我国当前及未来的债券创新品种.pptVIP

我国当前及将来的债券创新品种张 晶1 现已存在的债券创新产品可转换公司债券债券远期国债预发行短期融资券资产证券化2 将来将间续推出的债券创新产品本息拆离债券（STRIPS）结构性金融产品→权益挂钩票据（ELN）债券指数EFT3 将来将面临的债券制度改革创新国债发行制度改革企业债发行制度改革回购制度改革4 可转换公司债券可转债含有买入期权重设权赎回权回售权各种期权的特征回售权约束重设权重设权约束股价赎回权约束股价5 回售权30(20),70%90%临近触发修正转股价不修正转股价转债价格上涨触发回售转债因疏忽而放弃回售重设权30(20),90%90%修正转股价不修正转股价触发赎回权30(20),130%90%临近触发投资人转股投资人不转股赎回转债不赎回转债可转债期权价值注：为直观起见，对于各项期权的触发条件为假定条件6 债券远期债券远期交易是指交易双方约定在将来某一日期，以约定价格和数量买卖标的债券的行为。在回购放大交易或卖空债券时协作债券的远期交易，则可以有效地避开损失。7 国债预发行（When-Issuedtrading）WI是指债券虽已被授权核准招标发行，但尚未正式招标发行，市场就对该期债券先行买卖交易的行为。事前对将来将招标发行债券的远期价格在即期进行买卖交易，但资金与债券的交割则发生在将来。WI实际上是对未上市债券的远期交易。8 短期融资券企业短期融资券的性质与发达国家货币市场中的融资性商业票据相同，短期融资券的管理与目前的《企业债券管理条例》的企业债管理框架完全不同。由人民银行审批，发行场所为银行间债券市场，并且只面对机构投资者发行，不对社会公众发行。9 名称发行量(亿)发行价格发行年限发行机构资信等级发行收益率05华能电CP014597.161华能国际电力股份有限公司-2.84 05华能电CP025980.75华能国际电力股份有限公司-2.67 05振港机CP011297.161上海振华港口机械(集团)股份有限公司-2.84 05国开投CP011099.510.25国家开发投资公司-1.96 05国航C国国际航空股份有限公司-2.92 05五矿CP011597.161中国五矿集团公司-2.84 05五矿CP02298.740.5中国五矿集团公司-2.52 05中铝CP012097.161中国铝业股份有限公司BBB+2.84 05联通CP019097.161中国联通有限公司A-1+2.84 05联通CP021098.740.5中国联通有限公司A-1+2.52 05东航CP011097.161中国东方航空股份有限公司A-12.84 05东航CP0210980.75中国东方航空股份有限公司A-12.67 05粤交通CP013097.161广东省交通集团有限公司A-12.84 05苏交通CP011097.161江苏交通控股有限公司A-1+2.84 05苏交通CP021097.161江苏交通控股有限公司A-1+2.84 05神华CP013097.161神华集团有限责任公司A-1+2.84 05沪电力CP01997.161上海电力股份有限公司A-1+2.84 05沪电力CP026980.75上海电力股份有限公司A-1+2.67 05招商局CP012097.161招商局集团有限公司A-1+2.84 05北大荒CP011098.020.75黑龙江北大荒股份有限公司A-1+2.64 10 资产证券化产品概念：将缺乏流淌性但具有预期稳定现金流的资产汇合成资产池，通过结构性重组，将其转化为可以在金融市场上出售和流通的证券。 资产证券化产品牵涉到的利益方包括：发起人、债务人、特殊载体(SPV)、承销机构(投行)、投资者。券商参加信贷资产证券化产品业务并没有明显的优势，但在“非信贷类资产证券化产品”中，券商能够充当SPV或承销商的角色，将来将有较大的进展空间。 11 本息拆离债券（STRIPS）实际上是零息债券的衍生品。原理：将原附息债券的每一利息支付的全部权及其到期本金的全部权分别剥离开，依据每期息票收入和到期本金发行相应期限的零息债券。每只零息债券发行价格分别为对应的将来收入流依据肯定的收益率折算出来的现值。12 STRIPS的优点可以避开利息未能立即用于再投资的疏忽回避利率下跌的风险现金流的一次性特征使得投资者在到期日可以有一笔去确定的现金流入，节省了再投资成本并避开了再投资风险发行商可以不占用自有资金提高债券承销业绩，增加债券承销收入在需求大时，投资者会抬高价格，发行商则可套利。13 权益挂钩票据（ELN）ELN是一种将债券收益与股票市场收益挂钩的产品。与债券挂钩的可以是单只股票、一篮子股票或是指数。ELN的持有者通过牺牲部分或全部债券收益，猎取部分来自股票市场的收益。券商可用自有债券品种与股票指数基金挂