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2022年传统基建行业研究报告 第一章 行业概况 1.1 基础建设概念 基础建设（基本建设）就是指国民经济各部门为发展生产而进行的固定资产的扩大再生产，即为为国民经济各部门为增加固定资产而进行的建筑、购置和安装工作的总称，比如说公路、铁路、桥梁和各类工业及民用建筑等工程的新建、改建、扩建、恢复正常工程，以及机器设备、车辆船舶的购置安装及与之有关的工作， 传统基础建设行业主要涵盖SE9路桥板块、钢铁板块、水泥板块、工程机械板块、房地产板块、信息技术板块和设计板块。基础建设行业就是典型的逆周期行业，当经济处于下行周期、总需求严重不足的时候，政府通过逆周期的政策调节发力，就是助推经济从衰退迈入复苏的关键动力之一。 图 传统基础建设产业图谱 资料来源：资产信息网 千际投行 iFinD 1.2 基础建设行业分类 根据行业发展阶段 （1） 传统基础建设 传统基础建设代表的行业存钢铁、有色、水泥、建材、煤炭、家电、交运、汽车，大部分属于重工业的代表。 表 传统基础建设行业情况 资料来源：资产信息网 千际投行 雪球 （2） 崭新基础建设 崭新基础建设就是以智能电网、云计算、IDC数据中心、5G网络建设、医疗信息化、云计算、各类IoT设备、信息安全、远程办公、金融信息化、政务信息化、工业互联网为代表的行业崭新发展趋势。 图 崭新基础建设行业情况 资料来源：资产信息网 千际投行 浙商证券研究所 传统基础建设和崭新基础建设各具备优势，一方面，传统基础建设在估值上更优，安全边际更高，就是经济均衡发展的关键因素，也就是板块轮动的仍须，另一方面，崭新基础建设未来的发展增长速度将更快，半导体、芯片等产业将就是国家的战略产业。 根据投资流向 （1） 国内建设 项目目的就是发展本国的基础设施建设，我国有关项目比如说：PPP（政府和社会资本合作）、西部大研发、川藏铁路等。 （2） 国外输出 国外输出涵盖海外工程承包项目。国际基础建设强国涵盖中国、美国、日本、土耳其等，许多世界一流的基础建设企业承包存国外铁路、石油化工建设、电力设施等大型基础建设项目。 1.3 行业发展历程 初期：集中发展重工业，初步建立基础现代工业体系，牵涉到煤炭、石油、炼钢等工业领域，加速追加新增产能，提升自给率。 中期：逐步完善各领域基础建设布局，提升能源工业生产能力，强化交通运输建设，提高市政基础设施。 逆周期调控：2008年为应付金融危机，进一步扩大内需、促进经济平衡较快快速增长，建设项目以政府主导的基础建设、市政类工程居多，基建投资增长速度快速攀升。 后期：基建投资增长速度大幅大幅下滑，行业内细分板块变迁，战略重点逐步搬迁，其中交通和能源体系日趋完善占比逐渐下降，市政基础建设比如说水利工程、环境及公共设施管理占比明显提升。 第二章 商业模式和技术发展 2.1 传统基础建设产业链 传统基础建设产业链上游参与主体为钢材、铝材等金属材料和水泥、玻璃等非金属材料的原料供应商和提供更多更多工程勘探设计的服务商；中游涵盖机械设备、工程设计施工等；下游发展存一系列有关增值服务比如设备维护，材料装饰等。 图 传统基础建设产业链 资料来源：资产信息网 千际投行 中商产业研究院 上游分析 上游原材料供应方面，企业的盈利较为均衡。水泥、钢材等材料市场需求与基础建设的相关性非常大，其中水泥行业约1/3的市场需求源于于基建投资，在基础建设项目持续均衡发展的预期下，原材料市场需求无法大幅大幅大幅下滑，较好的竞争格局可以并使企业维持较低的盈利稳定性。 设计咨询服务方面，企业主要涵盖存城市规划、勘探设计、工程造价咨询、工程监督监理、技术研究等方面的业务活动，其中房建和市政方向的同类化比例较低，行业竞争日趋白热化。对于工程咨询产业链来说，招标代理、斥资咨询、工程监理、项目管理等各个环节均具有长期的市场需求，企业可以积极主动干涉PPP模式，进一步拓宽发展空间，加强与下游业务的合作，形成产业链发展合力。 中游分析 近年来，基础建设有关的建筑行业集中度提升趋势明显，一方面，大型建筑企业的合约订单及产值占比持续提升，企业承包大型项目的能力不断提升。头部企业作为国家重点基础建设项目的主力军，受到宏观基础建设发力的积极主动影响，可以同时同时实现总收入强于行业平均水平的快速增长。另一方面，中小型企业更极易受客户信用风险及原材料价格上涨等方面压力的影响。传统基础建设行业作为资金密集型行业，其中的中小企业主要通过垫资形式寻求项目，竞争方式较为激进，资金回笼周期较长，抗炎风险的能力极差。 下游分析 基础建设具有投资资金大，建设周期短，投资投资回报周期长的特点，而产业链的下游附加值更高，因此，不好的盈利模式对于企业来说非常关键，必须考量产业下游链条产品的融合装箱。企业仍须考量市场需求，保证提供更多更多的产品和服务就是服务设施完善的，大力