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不同类型控股股东对上市公司空洞方式的选择偏好 一、 控股股东的委托代理 近年来，在中国的“新兴与转型”证券市场中，以各种方式“垄断”上市公司，这不仅影响了上市公司的健康成长，而且阻碍了证券市场的发展和完善。如何解决控股股东与中小股东之间的利益冲突与委托代理问题, 保障证券市场的有序、透明, 成为新时代公司治理研究的主题。从公司治理研究的发展历程来看, 早期的研究主要着重于分析由于股权高度分散而导致的管理者与外部股东之间的代理问题, 如1976年Jensen和Meckling通过对利益转移问题的系统研究, 指出企业所有权和经营权的分离会导致经理层为谋利而转移企业利益, 从而影响企业价值。近年来, 一些研究发现, 世界上大部分国家的企业股权不是分散的而是相当集中的 (Claessens、Djankov和Lang, 2000;Faccio和Lang, 2002) , 对于这些股权集中的企业而言, 其代理问题主要存在于掌握了企业控制权的控股股东与中小股东之间, 这便是La Porta、Lopez-de-Silanes和Shleifer (1999)指出的现代公司治理的新主题——由控股股东和中小股东之间利益冲突引起的委托代理问题。 在控股股东“掏空”方式的选择研究方面, 基于中国资本市场上市公司的研究主要强调关联交易、资金占用和现金股利三种方式。在关联交易型“掏空”方式的研究方面,Jian