上市公司高管非正常变更的综述论文管理文章.pdfVIP

编号. 上市公司高管非正常变更的综述 摘要：中国上市公司高管非正常变更比率的增加说明市场机制在发挥作 用， 使业绩低劣、进行职务犯罪的高管能够及时被替换，但也不排除个别公司存 在劣币 驱逐良币的现象。 关键词：上市公司；高管人员；非正常变更 一、 相关概念释义 什么是高管人员的非正常变更？ 上市公司高管人员的变更包括两种情况：正常变更和非正常变更。 正常变更：是指在现任高管退休前儿年，公司有高管的继任汁划，高 管的 变更是按计划进行权力交接的。通常有两种方式：接力式和〃赛马式〃。接 力式〃 是指现任高管逐步把职位和权力平稳地转移给继任者。“赛马式〃是指公司 会安排 儿位继任候选人，让他们展开竞争 ，最后公司挑选最恰当的继任者。 非正常变更：是指公司高管的更换并没有经过长期周密的安排，在短 期内 由于某种原因而更换现任高管。包括：惩罚性解雇 、强制性辞职 (forceddeparture) ＞ 强制性退休、 自愿辞职、被捕 、疾病或突然死亡 。 二 、 国内外研究综述 国内外对此类问题的研究主要集 中于 5 个方面 ： ( 一) 公司业绩与高管非正常变更 低劣的经营业绩是否会导致高管非正常变更 早期 的研究认为低劣的业绩不是高管更换的主要原因 ，Thomas 、 williajll(1990)只有 10%的更换与低劣的经营业绩有关。Gilson(1989) 没有遭遇无 法偿还 债务、破产或债务重组等财务危机的企业，尽管经营业绩很差 ，却只有 19%更换 了高 管人员。Yen, LeonShih-WEi(2002)发现公司业绩( 包括会计收益和 股票收益) 和 CEO强 制性变更呈负相关的关系。 高管更换后是否会提高公司经营业绩 高管更换后 的公司业绩可以从另一方面说明公司 内部控制机制的有效 性 。Martin, Geralds. (2002) 在雇用新 的 CEO之后 ，从宣告之前的财政年度末到 第二个财政年度末 ， 企业经营业绩有显著的改善 ，而这... 改善并不是 由于会计上 编号. 的操纵。龚玉池(2001)认为高层非常规更换的可能性与经产业调整后的资产收益 率、 负营业收人显著负相关，但与股票超额收益率并不显著相关。高层更换对改 善公司 绩效只在短期有效而在长期是无效的。 股票价格收益与高管非正常变更 wamer Watts 和 Wruck(1988)研究发现市场对拓管更换的市场反应是 十分 微弱的，平均效应为零。有研究认为这种矛盾的结论是山于披露高管更换信 息时其 他信息的干扰。 ( 二) 高管非正常变更与盈余管理 高管非正常变更会导致在职高管有强烈的盈余管理的动机。Warner 、Watts 和 Wruck, (1988)在公司业绩持续下滑时，董事会发出各种信号要求现职 高管离职， 高管为保住职位就通过盈余管理提高公司业绩。为与前任高管划清界 限，实现业绩 U 标 ，继任者也有动机进行盈余管理。Pouurcia (1993) 继任者通过 应计项 LI和资产核销 U