西财《资产评估实务》教学资料包 课后习题答案 第10章 .pdfVIP

第十章 企业价值评估 一、复习思考题 1. 阐述企业价值评估中所需收集的信息资料的内容。 在企业价值评估中，评估人员应当收集并分析被评估企业的信息资料和与被评估企业 相关的其他信息资料，通常包括： （1 ） 被评估企业类型、评估对象相关权益状况及有关法律文件。 （2 ） 被评估企业的历史沿革、现状和前景。 （3 ） 被评估企业内部管理制度、核心技术、研发状况、销售网络、特许经营权、管 理层构成等经营管理状况。 （4 ） 被评估企业历史财务资料和财务预测信息资料。 （5 ） 被评估企业资产、负债、权益、赢利、利润分配、现金流量等财务状况。 （6 ） 评估对象以往的评估及交易情况。 （7 ） 可能影响被评估企业生产经营状况的宏观、区域经济因素。 （8 ） 被评估企业所在行业的发展状况及前景。 （9 ） 参考企业的财务信息，股票价格或股权交易价格等市场信息以及以往的评估情 况等。 （10 ） 资本市场、产权交易市场的有关信息。 （11 ） 注册资产评估师认为需要收集分析的其他相关信息资料。 此外，评估人员还应当尽可能获取被评估企业和参考企业经过审计的财务报表。 2. 预测企业收益的基本方法和步骤是什么？ 预测企业收益，大致可按三个阶段进行。 （1 ） 对企业收益的历史和现状的分析与判断。这一阶段的着重点是了解和掌握企业 正常获利能力水平，为企业预期收益的预测创造条件。 （2 ） 预测企业未来收益。 企业预期收益的估测，应当建立在以下两方面基础之上： 一是将企业置于正常经营管理的前提下，排除偶然和不可比因素的影响来预测企业的正常 收益或客观收益 ；二是要以企业的现实存量资产为依托 ，排除产权主体变更或其行为因素 对企业的影响来估测预期收益。 （3 ） 对企业未来持续经营条件下的长期预期收益趋势的判断。 3. 说明收益法评估企业价值时估算折现率的具体方法。 通常采用三种方法，即累加法、资本资产定价模型和加权平均资本成本模型。 （1 ）累加法。即采用无风险报酬率和风险报酬率相加的方式确定折现率或资本化率。 （2 ）资本资产定价模型 （CAPM ）。企业权益资本的折现率等于无风险报酬率加上企 业的风险程度（β系数）与市场平均风险报酬率的乘积。 （3 ） 加权平均资本成本模型(WACC)。即以企业的所有者权益和企业负债所构成的 全部资本，以及全部资本所需求的回报率，经加权平均计算来获得企业评估所需折现率的 一种数学模型。有时，也使用企业的所有者权益和长期负债所构成的投资资本，以及投资 资本所需求的回报率，经加权平均计算来获得企业评估所需折现率。 4. 收益法评估企业价值时如何确定风险报酬率？说明其理由。 （1 ）风险累加法。 其思路是将企业可能面临的经营风险、财务风险和行业风险等对 回报率的要求加以量化并累加，从而得到企业的风险报酬率。 （2 ）β系数法。β系数法用于估算企业所在行业的风险报酬率。其基本思路是，行业 风险报酬率是社会平均风险报酬率与被评估企业所在行业平均风险和社会平均风险的比率 系数（即β系数）的乘积。 5. 说明收益法评估企业价值时收益额与折现率口径的一致性。 根据不同的评估 目的，用于企业评估的收益额可以有不同的口径，如净利润、净现金 流量、无负债利润 （息前净利润 ）、无负债净现金流量（息前净现金流量）等。而折现率作 为一种价值比率，就要注意其计算口径（计算折现率时的分子与分母的口径）。折现率既有 按不同口径收益额为分子计算的折现率，如股权收益或全权收益，以及股权和债权综合收 益；也有按同一口径收益额为分子，而以不同口径资金占用额或投资额为分母计算的折现 率，如企业资产总额收益率、企业投资资本收益率、企业净资产收益率等。所以，在运用 收益法评估企业价值时，必须注意收益额与计算折现率所使用的收益额之间结构与口径上 的匹配和协调，以保证评估结果合理且有意义。 6. 分析企业价值评估时运用参考企业比较法的基本思路。 通过对资本市场上与被评估企业处于同一或类似行业的上市公司的经营和财务数据进 行分析，计算适当的价值比率或经济指标，在与被评估企业比较分析的基础上，得出评估 对象价值。 7. 阐述对企业价值评估时成本法适用性的认识。 成