中邮证券：国防军工深度报告-2023H1军工行业保持稳定增长-建议关注两条投资主线.pdfVIP

证券研究报告：国防军工|深度报告 2023 年9 月4 日 行业投资评级 2023H1 军工行业保持稳定增长，建议关注两条投 强于大市|维持 资主线 行业基本情况 ⚫ 投资要点 收盘点位 1445.46 2023H1，军工行业保持稳定增长。2023H1，我们跟踪的71 只军 52 周最高 1661.07 工标的共实现营业收入2590.53 亿元，同比增长18.54%，共实现归母 52 周最低 1395.13 净利润188.94 亿元，同比增长12.65%。归母净利润增速低于营收增 行业相对指数表现 （相对值） 速的主要原因是，军工整体毛利率有所下滑。2023H1，71 只军工标的 整体毛利率 20.03%，同比小幅下滑 0.21pcts ；整体四费费率为 国防军工 沪深300 11.01%，同比增加0.04pcts，基本持平。其中，销售费用率1.51%， 5% 3% 同比降低0.14pcts；管理费用率5.40%，同比降低0.33pcts；研发费 1% -1% 用率 4.99%，同比提高 0.44pcts ；财务费用率-0.89%，同比提高 -3% 0.07pcts。 -5% -7% -9% 分版块看，航空和船舶板块增速领先。航空板块 15 家上市公司 -11% 2023H1 实现营业收入972.45 亿元，同比增长16.60%，归母净利润为 -13% 2022-09 2022-11 2023-01 2023-04 2023-06 2023-08 75.22 亿元，同比增长 24.45%，中航光电（+4.45 亿元）、中航沈飞 资料来源：聚源，中邮证券研究所 （+3.74 亿元）、中航重机（+2.17 亿元）、三角防务（+1.20 亿元）等 贡献了主要利润增量。船舶板块5 家上市公司2023H1 实现营业收入 研究所 703.12 亿元，同比增长28.63%，归母净利润为9.70 亿元，同比增长 分析师:鲍学博 6120.04%。其中，中国重工归母净利润同比扭亏为盈，归母净利润同 SAC 登记编号:S1340523020002 Email:baoxuebo@ 比增加7.79 亿元，中国船舶归母净利润同比增加3.57 亿元。 分析师:马强 SAC 登记编号:S1340523080002 航空航天领域部分标的日常关联交易预计值保持较快增长。航空 Email:maqiang@ 方面，中航西飞、中直股份、中航光电和江航装备等2023 年日常关 近期研究报告 联交易预计值同比增速分别为26%、51%、34%和32%，保持较快增长； 航天方面，航天电器2023 年日常关联交易预计值同比增速达38%。此 《高精度MEMS 陀螺仪深度之一：原 外，中国动力2023 年日常关联交易预计值同比增长39%。合同负债方