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第二章．财务管理的价值观点 财务管理的价值观点是指资本时间价值和投资的风险价值，这是现代财务管理的两个基本观点。 §2-1资本的时间价值 一、资本时间价值 从两个角度理解： （1）从形式上，是指资本跟着时间的推移而形成的增值． 既必定量的钱币资本在不同时点上拥有不同的价值． 2）从实质上，是指没有通货膨胀、没有风险条件下，社会均匀资本利润率。 意义： 在财务管理的各样活动中考虑了资本时间价值是提升财务管理水平， 搞好筹资、投资、分派决议的有效保证。 它是判断投资项目能否可行的最低标准，即只有使投资利润率＞资本时间价值，项目才可行． 二、一次性收付款项的终值与现值 1．F（Future）→终值→本利和（平常地说） 2．P（Present）→现值→本金（平常地说） 单利→是针对本金而言计息，利息部分不再计息的方式 复利→每次针对本息计息（即“利滚利”） （一）单利 单利终值：F=P（1+i·n） 单利现值：P=F/(1+i·n) （二）复利 复利终值：F=P（1+i）n=P(F/p,i,n) n 复利现值：P=F/（1+i）=F(P/F,I,n) 三、年金的计算： 年金——指等额按期的系列收付款项． 特点：时间间隔相等、金额相等。 分为四种年金： 1．一般年金：每次的收付款均在年终（也称后付年金） 2．即付年金：每次的收付款均在年初（又称预支年金，先付年金） 3．递延年金：推延一段时间才发生的一般年金。 4．永续年金：永久持续发生下去的年金。 四种年金的重点是一般年金，后三种年金的计算公式可在此基础上导 出。 （一）一般年金 1．终值．即已知A，求F (1i)n1 FAA(F/A,i,n) i ２．年偿债基金（已知F，求A） 即每年提一笔基金（Ａ），到期偿还（F）． i F AF 1 F(A/F,i,n) (1i)n (F/A,i,n) ３．现值（已知A，求P） 1(1i)n PAA(P/A,i,n) i ４．年资本回收额（已知A，求P） i P AP n P(A/P,i,n) 1(1i) (P/A,i,n) （二）、即付年金 即付年金即发生在每期期初的等额收付款。 FA(1i)n 1(1i)＝Ａ（Ｆ／Ａ，I,n ）(1+I) i 1 (1 i) n PA i (1i) 1 (1 i) (n1) A 1A[(P/A,i,n1)1] i 五、递延年金，永续年金 （一）递延年金的现值 PA(P/A,i,mn)(P/A,i,m) (1) A(P/A,i,n)(P/F,n,m) (2) （二）永续年金的现值 六、折现率（i），限期(n)和利率的计算（掌握方法） 求i,n的方法，往常用内杆法，相像比。实质利率的计算： 1．名义利率（r），指协议规定的利率或票面利率，往常为给出的年 利率。 2．实质利率（i），指实质支付的利息额与实质能够使用的资本额的 I 比率,由利息I=P·is→i P 3．计算： 例1：某公司于年初存10万元，在年利率为10%，半年复利一次的状况下，到第10年来，该公司能得多少本利 P=10，r=10%,m=2,n=10 先求出： 方法（一） (1r)m1m (110%)21 2 10.25% 再求： 则F=P（1+i）n=10(1+%)10=26。53（万元） 此法弊端，不可以查出I=%时查表，由于有小数点。方法（二）： 1i (r r)m (1i)n (1 r)mn m m ∴FP(1 i)n P(r r)mn m 10 (1 10% 2,10 10（1 20 ) 5%） 2 10（F/P,5%,20） （万元） 一年内利息复利m次时，其实质利率为： i(1 r)m1（I为相关于r而言的） m 注：r：名义年利率 复利次数 ：复利m次后的实质利率说明： 前面议论的各样年金，均是假设一年复利一次的状况下求出的， 若一年复利几次，则需将r换算成i。 §2-2投资的风险价值 一、风险的观点及其权衡 风险是市场经济固有的现象（这节议论的是“风险有价值”）是商品经济发展过程中一个特别主要的观点。 （一）定义 一般而言，所谓风险是指文件自己的不确立性，或许说某一不利事件发生的可能性。 （二）风险的权衡 1．概率（P）：用来表示随机事件发生的可能性，即为概率，即概率常常对应随机事件，指不受主观影响的文件，可能发生，也可能不发生。 概率一般要知足两个条件：0Pi1 n Pi1 i1 越大，表示该事件发生的可能性越大，相反，可能性越小。 2．希望值E： 指在不确立要素影响下（条件不确立状况下），代表投资者的合理预期，是一个加权算术均匀数，以概率为权数，对随机事件的数值进行加权均匀。 n 公式为：Exipi i1 3．标准差 n (xi  E)2  pi  ，从绝对额上反应，权衡风险表示： i1 就其实质而言，为均匀数，是差别的