20230911-财通证券-证券行业2023年中报综述：投资驱动业绩回暖，期待政策落地开启新空间.pdfVIP

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2023-09-14 发布于重庆
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非银金融 / 行业专题报告 / 2023.09.11 证券行业2023 年中报综述证券研究报告投资评级:看好(维持) 投资驱动业绩回暖，期待政策落地开启新空间最近12 月市场表现核心观点  投资业务驱动券商业绩修复，中小券商业绩弹性更大。 23H 1 上市券商非银金融沪深300 合计营收、归母净利润分别同比+7.6%、+ 13.6%至2692 亿元、819 亿元，ROE 15% 同比+0.54pct 至3.12%，金融资产扩表驱动杠杆（剔除客户资金）由年初的3.78 9% 倍提升至3.89 倍。业绩增长主要由投资业务贡献，经纪、投行、资管、投资、 2% 利息和其他业务净收入分别为526、238、230 、879、237 、185 亿元，同比分别-10.0%、-8.7%、+2.9%、+72.4%、-15.3%、+12.5% 。23H1 上市券商营收CR5、 -4% 归母净利润CR5 分别为38.1%、40.6% ，较2022 年全年分别下降 1.4pct、6.4pct， -10% 中小券商业绩弹性更大，带动行业集中度有所下降。 -16%  轻资本业务受制于市场活跃度略有承压。1）经纪业务：代买费率下行+基金销售低迷致收入下滑。以2023H1 归母净利润前十大券商为样本，代买业务、分析师夏昌盛席位租赁、代销业务收入同比分别-13.2%、-4.5% 、-10.2%，代买收入降幅显著 SAC 证书编号：S0160522100002 大于23H1 两市股基成交额 0.8%的降幅，预计主要系交易者结构变化带动平 xiacs@ 均费率下行所致；23H1 公募基金、股票+混合基金新成立份额同比分别-21.8% 、 -16.6%至5286、1708 亿份，基金销售低迷致使代销增长乏力。2）资管业务：分析师许盈盈业务转型加速，积极布局公募赛道。截至23H1 末，券商私募资管总规模较年 SAC 证书编号：S0160522060002 初-9.0%至 62547 亿元；13 家持牌券商公募管理规模较年初+1.2%至 7355 亿 xuyy02@ 元；23H1 样本券商参控股基金公司对其整体业绩的贡献度达 11.7%，其中，东方、广发、兴业参控股基金公司利润贡献度分别达36.4%、22.7%、27.6% 。联系人刘金金 3）投行业务：