金融工程 第12章 期权定价之B-S-M公式.pptVIP

B-S-M公式性质与理解 看涨期权在到期日的价值取决于两方面： 所以视为股票价格收入的期望值，为执行价格支付的期望值。 当股票到期日价格低于执行价格时，我们视股票价格收入为零。 股票价格收入 执行价格支付 * * 第十二章 期权定价之B-S-M公式 B-S-M公式推导 我们假设证券价格S遵循几何布朗运动 （式一） （式二） 发现股票和期权价格的不确定性均来源于等式右边第二项的维纳过程。 由此考虑构建一个包含股票和股票期权的资产组合，该资产组合不含有不确定性，也就是无风险。 观察式一和式二，很容易得出该资产组合为： 份股票多头，一份股票期权空头； 令 代表该投资组合的价值，则该资产组合的价值为： 在 时间后，资产组合价值的变化为： 将式一和式二带入上式可得 由于上式中不存在维纳过程，说明资产组合在区间的价值变化是确定的，资产组合在区间是无风险的。 同时在风险中性环境下，资产组合在区间内的收益率是无风险利率，由此，可以写出资产组合在区间价值变化的另一个表达式 资产组合的价值： 在 时间后，资产组合价值的变化为 化简为： 将上述方程带入 第二、上述微分方程有很多解，对应着不同衍生产品的边界条件（结合不同衍生产品的边界条件和本微分方程，可以求出本微分方程的不同解，也就是不同衍生产品的定价公式） 第一、这个微分方程不仅适用于股票期权，而且适用于所有的以变量为标的资产的衍生产品