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上市公司变更募资投融资的动因及影响因素 一、 与上市公司融资资格相关的概念 近年来，中国上市公司对资金的转化和投资引导现象十分突出和普遍。他们对这些公司的业绩、声誉、诚信和整个证券市场产生了重大的负面影响，因此引起了投资者和管理者的注意。针对这一现象,国内近年有学者进行过一些研究。刘勤、陆满平等(2002)对我国上市公司变更募集资金投向的动机进行了分析,提出了善意变更和恶意变更的分类。朱武祥(2002)则从投资审批体制不适应实际需要等多个方面,分析了上市公司变更资金投向的原因。平新乔、李自然(2003)则研究了上市公司再融资资格的确定与虚假信息披露的关系。除此之外,类似的研究文献较为鲜见。在国外文献中,大量的研究主要集中在公司的资本结构、融资顺序及其与公司价值的关系方面。对融资的资金使用问题的研究,则主要探讨如何防止公司经理的过度投资行为和随意使用自由现金流(Harris和Raviv,1990;Stulz,1990;Jensen,1986)等问题,几乎未见上市公司变更募资投向的研究文献。1 在展开本文的研究之前,必须首先对相关的概念作出界定。本文所称的上市公司募集资金投向变更,是指上市公司公开发行股票所募集资金,没有按照招(配)股说明书的有关承诺进行投资,因而改变了原定的资金投向。从表现形式看,变更资金投向包括投资项目的变更、投资项目的终止、对原定项目的投资超过一年半以上的延期、