融资收紧，产业链将出现显著分化.pdfVIP

摘要：融资收紧后新能源行业集中度有望提升  核心观点：8月27 日 ，证监会宣布IPO、再融资新政 ，要求阶段性收紧IPO节奏；对大额再融资实施预沟通机制；对破发、破净、经营性业绩持续亏损、财务性投资比 例偏高的上市公司 ，适当限制其融资规模及间隔；严格要求上市公司募集资金投向主营业务 ，严限多元化投资。新能源作为重资产行业 ，资金充裕度对业务规模扩张 至关重要。头部企业现金流相对充裕 ，自我造血能力更强 ，再融资受限后影响较小。而行业新玩家以及未上市企业在手现金较少 ，资产负债率较高 ，成本控制能力不 如头部企业 ，后续扩产受限明显 ，行业集中度有望加速提升。  光伏：主材企业硅料有望率先出清 ，一体化企业现金流较为充裕 ，辅材环节营运资金投入较大限制二三线扩大出货量 主材企业中 ，硅料环节具有较强的重资产属性 ，周期性明显 ，在主材四环节中有望率先出清 ，头部企业扩产空间更为充足。硅片、电池、一体化组件企业虽然后续扩 产所需资本开支较大 ，但头部企业前期已通过资本市场进行了充足的融资 ，且在成本管控、运营管理等方面具有优势