电动化带动充电桩需求，设备及运营商有望受益.pdfVIP

加深，目前行业头部企业正开发新一代高功率密度、液冷等技术升级 型产品。此外，模块的出海难度相较于整桩较低，更易开拓市场，国 内充电模块企业也正加速海外市场认证。  下游运营商格局相对集中，行业先行者具有显著先发优势和规模优势， 2027 年市场空间达3076 亿元：伴随新能源汽车保有量和单车带电量 提升，运营收入规模预计2027 年达3076 亿元，对应未来五年CAGR 达47% ，从盈利模型来看，充电利用率为核心，头部企业有望率先实 现盈利改善。运营环节的未来核心看点在于充电站柔性充电堆设备的 应用以及新商业模式的开拓。柔性充电技术将解决单桩功率固化问题， 提高设备利用率，减少后续投资成本以降低行业资金壁垒；“光储充一 体化”方案可提高能源转换效率和土地利用率，并通过峰谷套利增加企 业收益，随着电池技术的进步，叠加各地分时电价政策的推广，其经 济性将逐渐体现；车网互动市场规模正在迅速发展，充电运营商作为 优质的资源聚合商，有望通过参与电力市场交易拓宽盈利来源渠道。  投资建议：制造环节方面，大功率直流快充趋势下直流桩和充电模块 将迎来高增长机会，加之海外市场高增速、高盈利驱动下带来的广阔 出海机遇，产品品质要求提升，制造环节行业技术壁垒将加深，看好 技术优势明显、拥有优质客户资源、已布局海外的龙头企业，如整桩 环节的【盛弘股份】、【绿能慧充】等，以及模块环节的【英飞源】、 【优优绿能】等。运营环节由于具有资金、物理位置资源、数据资源 壁垒，对精细化管理要求较高，看好具有先发优势、规模优势的头部 运营企业，如【特锐德】等，未来随着充电桩成本下降，单桩利用率、 单桩功率、度电收入的提高，光储充一体化、车网互动等新业态模式 的进一步开拓，以及电力市场交易逐步发展，头部运营企业有望跨越 盈亏平衡点，实现盈利改善。  风险提示：新能源汽车销量增速不及预期；充电桩利用率不及预期； 充电桩大功率趋势发展不及预期；新技术迭代进展不及预期；运营环 节新型商业模式开拓不及预期；行业竞争加剧。 -2- 内容目录 1 充电桩：全球电动化带动行业高增 6 1.1 充电桩是新能源汽车的必要补能设施 6 1.2 产业链：核心设备制造环节和运营环节为核心 7 1.3 整桩环节市场广阔：预计2027 年达 1929 亿元，海外增速高 8 1.3.1 全球电动化势不可挡，充电桩缺口大 8 1.3.2 公共直流桩占比有望延续增长态势 13 1.3.3 制造环节出海具有性价比优势 16 2 充电桩设备：充电模块是充电桩的核心设备 20 2.1 上游分为三大设备：充电设备、配电设备、管理设备 20 2.2 模块环节：全球市场高增速，CAGR 为 56% 21 2.3 模块环节壁垒高，格局高度集中 24 2.4 未来趋势：技术升级+ 出海 26 2.4.1 大功率快充趋势下，产品要求提升 26 2.4.2 海外模块盈利高，出海难度较低 29 3 运营商：处于产业链下游，连接终端用户 30 3.1 收入规模将提升：预计2027 年市场空间达3076 亿元 30 3.2 盈利性测算：实现盈利改善的核心在于提高利用率 30 3.3 行业先行者有显著先发优势、规模优势 33 3.4 未来趋势：围绕提升充电利用率和盈利能力的运营模式升级 36 3.4