证券行业深度研究报告：券商如何提杠杆.pdfVIP

证券行业深度研究报告 重点公司盈利预测、估值及投资评级 EPS （元） PE （倍） PB （倍） 简称 股价（元） 2023E 2024E 2025E 2023E 2024E 2025E 2023E 评级 华泰证券 16.56 1.35 1.56 1.76 12.27 10.62 9.39 0.96 推荐 中信证券 23.38 1.62 1.84 2.05 14.41 12.73 11.39 1.36 推荐 方正证券 7.38 0.33 0.41 0.49 22.49 18.13 15.01 1.33 推荐 Wind，华创证券预测 注：股价为2023 年8 月29 日收盘价 2009 ）1210 号 2 证券行业深度研究报告 投资主题 报告亮点 尝试探求杠杆与ROE 增长之间的关系，以及制约券商提杠杆的因素。 投资逻辑 我们认为目前提杠杆可能是新一轮券商行情的主逻辑，政策阿尔法具备，优 质券商 ROE 的中长期提升是驱动估值中枢上行的核心逻辑。券商业务本质 上仍是高贝塔，2018 年来两轮重大行情都是政策阿尔法与市场高贝塔共振 的结果。当前政策方向已经具备，市场风险偏好修复有望将会继续推动券商 行情演绎。 我们认为，近期券商板块调整与政策释放预期给机构投资者带来配置机会良 机。我们重点推荐头部券商，在政策阿尔法与板块贝塔推动下，头部券商可 能更具备估值修复的持续性，同时我们也要注意到如国联证券等特色券商在 差异化发展、提升资本使用效率上的努力。我们推荐华泰证券、中信证券、 中金公司（H ）、方正证券、招商证券、国泰君安、国联证券；建议关注： 海通证券、中国银河、申万宏源。 2009 ）1210 号 未经许可，禁止转载 oPvMtRoNxOrRpNpOvMpNsO6MaOaQmOmMnPoNfQoOvNeRpMrR9PpOrPwMsRoPwMnRsQ 证券行业深度研究报告 目 录