中美库存运行比较.pdfVIP

宏观经济研究 宏观深度报告 目录 一、美国库存指标选取与跟踪 1 （一）美国库存结构：制造商库存占比不断下降 1 （二）美国库存指标的选取：销售总额与库存总额 2 二、1994 年以来美国库存的运行 3 （一）1994 年以来美国经历了8 轮库存波动 3 （二）美国各行业库存周期现状 5 三、中美库存周期比较 9 四、中美库存周期下的资产表现11 （一）股市11 （二）债市 12 （三）美元及黄金 12 风险分析 13 宏观经济研究 宏观深度报告 一、美国库存指标选取与跟踪 作为全球主要消费市场之一，美国库存的起伏波动对中国实体经济产生着至关重要的影响。自2001 年中国 加入世界贸易组织以来，中美之间的经济纽带更加紧密。当美国经济增长缓慢或陷入衰退时，消费需求可能减 弱，从而导致美国的进口量减少，进而减缓对中国商品的需求；而当美国经济复苏时，消费增加，进口随之增 加，进而增加对中国商品的需求。尽管自 2018 年以来，中美贸易摩擦升级，导致中美之间的直接贸易总额自 2022 年第四季度以来有所下降，对美出口也受到一定影响，但对美出口仍占中国出口总额约 15%左右。此外， 通过间接出口渠道，中美之间的经济联系仍然紧密存在。因此，深入研究美国库存波动对中国实体经济的影响， 对于理解中国库存周期的变化具有着重要的参考价值。 （一）美国库存结构：制造商库存占比不断下降 制造商库存占比不断下降，批发商库存占比上行。美国库存结构主要包括三大库存部门：制造商、零售商 和批发商。近30 年，美国库存总额不断上升；新冠疫情以来，美国库存加速上行；至2023 年5 月，美国库存 总额为2.55 万亿美元，达到历史新高。其中制造商、零售商和批发商库存分别为 8538 亿美元、7784 亿美元、 9137 亿美元，占总库存的比例分别为 33.54%、30.57%、35.