并购绩效的经验研究方法.docVIP

并购绩效的经验研究方法 伴随着并购理论的发展，并购绩效的经验研究方法也越来越丰富。并购绩效的检验一般 以并购前后股东财富的变化来衡量。这主要涉及四种常用的方法，即长期绩效研究法、事件 研究法、诊断研究法和调查法。哪一种方法更有效，或者说它们各自的优缺点是什么，我们 试图结合并购绩效经验研究的发展来对这四种方法进行说明。 一、并购绩效经验研究方法及国外研究成果介绍 (一)长期绩效研究法(Long-term Perfor - mance Study) 并购是否创造价值在20世纪60年代是一个有争议的问题。由于财务指标在反映绩效上 的直观性和方便性，所以学者们首先尝试通过财务数据来检验关于并购绩效的种种假说。长 期绩效研究法也被称为会计研究法(Accounting study，或Accounting measurement),该方法所使用的财务指标主要有收入、利润、每股收益(EPS)、销售收益率(ROS)、资产收益率(ROA)、净资产收益率(ROE)等。如Krishman，Miller和Judge以ROA为指标检验是否高管团队的有效合作驱动了并购成功的假设[1]，Ramaswamy以ROA为指标探讨了银行业并购中战略相似性的影响[2]。 长期绩效分析的研究结果显示，收购方从并购中获得的财务收益或者接近于零，或者为 负。Hogarty总结道：“并购可以看作是一个零和的、充满风险的游