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货币政策趋于宽松：降准趋势 随着新增外汇占款增速趋降，提高存款准备金率对冲过剩流动性的必要性降低。同时，基于国内“稳增长”对信贷和流动性的需要，以及2012年仅有6860亿央票和正回购到期的补充流动性需要，央行在2012年很可能持续下调准备金率，缓解市场资金压力。 存款准备金率处于历史高点，存在下调空间 数据来源：WIND资讯，HSBCJT 当前第30页\共有51页\编于星期五\3点 货币政策趋于宽松：降息趋势 从历史上看，在通胀和经济增速出现较快回落的阶段，降息概率将会显著上升，由于降息时段通常滞后于通胀回落时段，我们预计在2012年中期前后央行很可能通过降息来进一步刺激经济增长。 伴随着CPI和经济增速回落，降息概率上升 数据来源：WIND资讯，HSBCJT 当前第31页\共有51页\编于星期五\3点 财政政策趋于积极：增加投资 我们预计2012年积极的财政政策将会从两方面入手以稳定经济增长：一是增加政府投资。预计在保障房建设，铁路，城市公共交通，水利，医疗保健，教育等方面，政府投资有望重新启动。 数据来源：WIND，HSBCJT 数据来源：WIND资讯，HSBCJT 当前第32页\共有51页\编于星期五\3点 财政政策趋于积极：结构性减税 结构性减税明年有望通过“有增有减”的方式加快推进。其中针对于那些重点扶持的新兴产业的税负甚至有望出现全方位的降低；而为了改变传统的