失败的风险投资案例.pdfVIP

国内最失败的风险投资案例 一家近年来迅速窜红的大型服装连锁企业没有自己的工厂、没有统一的品 牌、没有各级的代理商,也没有库存,但这家企业不付场租却能揽下地盘,不付货款 却能让数千家服装生产商卖力供货,这样一家“皮包公司”,却能让众多商场业主和 厂家乐于和它合作。它就是ITAT服装连锁。它以“贴近大众”为经营理念,与服装 生产商、商业地产商形成“铁三角”联盟,从而创造了零货款、零场租、零库存的 奇迹。 所谓的铁三角模式,就是服装“生产商-ITAT集团-商业地产商”三者以销售 分成的模式组成一个利益共同体,比例为60:25:15,生产商承担生产领域风险,主要 是库存,ITAT集团负责销售营运的管理,主要承担推广费和人员工资等,商业地产商 在承担机会成本。这种创新业务模式使得ITAT迅速发展。 2004年ITAT在深圳开出第一家“国际品牌会员店”,两你那后店面总是已经 达到220家。此时ITAT旗下还有百货会员店及时尚店两种业态。2007年,ITAT各 类门店总数达到了666家。 ITAT的迅速扩张引起了蓝山中国唐越的兴趣。创业经验丰富的ITAT创始人 欧通国则坐等各路资本的注入。 2006年11月,蓝山资本斥资5000万美元投资ITAT服装连锁企业;在5个月 之后,即2007年3月,蓝山资本联合摩根斯坦利和Citadel 向ITAT第二轮注资 7000万美元(三方出资额度分别为3000万、3000万、1000万美元)。至此ITAT已 经募集了1.2亿美元,其 中蓝山资本下注8000万美元。 资金在手ITAT做出了2007年内1000家,2009年底2000家,另外180家大型 百货会员店的宏伟计划。而实际的扩张速度更快。 2008年初,ITAT接受香港联交所上市聆讯。由于业务模式受到质疑,ITAT的 上市申请被驳回。 “铁三角”原是伪模式,目的就是忽悠投资者: 业态无明显竞争力 货品和品牌不符合消费者需求 商业地产商可能成为模式中最不稳定的因素,难以贡献应有的价值 双方的如意算盘: ITAT的铁三角模式创始人欧通国以似是而非的业务模式招揽基金管理者,想 用投资基金的钱搞扩张,然后以2000家的规模和创新连锁模式上市;而蓝山唐越这 些精英们的目的就是,ITAT能上市,然后立即套现退出或者等禁售期过后获得更高 的收益。、 欧通国从最初就是希望通过卖模式而非卖卖产品赚钱,而这种模式是不健康存 活、经不起推销的为模式,欧通国和投资者门他们的计划都建在伪三角的基础上,没 有良好的盈利模式各种有价证券都是沙滩楼阁。ITAT算是一个十足的投机分子,只 想上市后将风险转让给公众投资者。