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PAGE PAGE 6 / 6 国内中档白酒市场调研 白酒行业内素有“高档做品牌、中档做利润、低档做销量”的说法，这一点在浓香型白酒中尤为突出，浓香型白酒产品结构多是“高-中-低”金字塔结构，中档白酒销售贡献较大利润。 根据搜集的相关资料，我个人对中档白酒市场的前景看好。看好中档白酒增长的市场层面原因有：1、高端需求下降，消费重心下移；2、低档白酒质量安全问 题频出，低档白酒市场萎缩，低档白酒消费升级；3、农村居民收入增长稳定， 农村白酒消费升级；4、中档白酒主要消费地区集中在中原、华中地区，受经济危机影响较小，中档酒消费的区域支撑力强。 看好中档白酒增长的销售层面原因有： 1、高档白酒采取“控量保价”策略，为中档酒挤出增量空间；2、高档白酒连续提价，腾出中档白酒提价空间；3、中档 白酒搭配销售的经销模式转变，品牌独立运作提高经销商积极性；4、中档白酒营销投入力度加大，推动销量增长。 比较中档白酒市场竞争公司的两种类型，我们更看好区域性白酒公司在中档白酒市场的销量增 长。第二、三季度是白酒消费淡季和经济危 18.9% 机对高档白酒冲击导致行业整体估值水平 较低，但第四季度消费旺季的到来以及消费 环境随经济复苏的好转都将提升行业估值水平。 针对消费者白酒消费价位选择的调查显 示，选择高档白酒消费占 18.9%，选择中档白 酒消费占 48.6%，选择低档白酒消费占 32.5%。对  32.5% 48.6% 于普通消费者即餐饮酒店和商超渠道的消费者来说，中档酒是选择比例最高的， 中档酒市场规模最大。 以酒鬼酒和古井贡为例，2009 年年下半年白酒行业投资机会主要集中于酒鬼酒和古井贡。预计酒鬼酒 2009 年每股收益 0.21 元，2010 年每股收益 0.32 元； 预计古井贡酒 2009 年每股收益 0.22 元，2010 年每股收益 0.37 元。因部分营销变革的关键数据仍在落实中，上述业绩预测可能有些保守，但并不影响对这两家公司进入长期增长阶段的判断。在酒鬼酒和古井贡中，酒鬼酒因收入基数较低， 未来相对增长空间可能会更大，股价弹性也可能更高。分别给予酒鬼酒和古井贡“短期推荐、长期的投资评级。 酒鬼酒(000799)产品结构分酒鬼系列和湘泉系列，酒鬼系列定位中高档市场， 湘泉系列定位低档市场。湖南地区白酒消费市场容量较大，而公司在湖南市场占有率不足 6%。湖南虽白酒企业较多，但总产量较小，仅25 万吨左右，而湖南市场容量却在 55 万吨左右，在湖南地产 25 万吨白酒中，名优酒还不到 5 万吨。湖南省白酒消费额在 50 亿-60 亿元，其中有 70%的消费是中高档白酒，中档白酒消费可能占比 50%。去年华中市场销售占比62.2%，以湖南市场占比最大。公司目前的销售策略仍是“精耕湖南市场、做透亮点市场、活跃终端市场”和“稳固湖南、点亮全国”，销售重点区域仍集中在湖南以及湖南周边区域。 古井贡酒(000596)新的管理层上任后，公司的整体经营状况正处于拐点期。公 司管理能力的提升是公司业绩持续增长的最大动力。公司产品结构采取“3+1”的模式，即：中高档产品-淡雅数字古井贡和年份原浆酒、中档产品-古井贡酒、低 档产品-古井系列和一个非古井品牌-九酝妙品。公司目前成品酒产能约 10 万吨， 大型储酒库有 11 个，储存原酒约2 万吨。公司2007 年产量在 2 万吨左右，产销基本平衡，但产量扩张潜力很大。 中档白酒作为兼香型白酒的主打产品，近几年市场流行口感变化较大， 以湖北白云边酒为代表产品的兼香型酒从过去强调以酱为主、以浓为辅，现转为酱浓谐调，陈香为辅，香气馥郁；以黑龙江玉泉酒为代表产品的浓中带酱的兼香型酒从强调浓中有酱，芳香浓郁，改为浓中有酱，香气淡雅。 揭盖有好礼，砸蛋送美金；终端买赠，酒楼收瓶盖的中档白酒传统营销模式正在发生悄然改变。 自金融危机后，白酒消费税调整、严打醉驾等不利因素让中档白酒市场下滑近４０％，日益萎缩的市场需求，让中档白酒大军在靠促销手段低价卖酒近十年后，正不约而同地通过传播高端、经典以及富有涵养的文化理念，达到巩固市场， 区分杂牌酒，甚至布局高档白酒市场的战略目的。 随着经济的日益发展，人们的消费理念也在不断变化。而高端白酒的涨价， 正是给中档白酒市场的机遇。虽然中档白酒的利润比不上高档白酒，但是中档白酒能够在销量和产量间取得一个平衡。相对于高端白酒的消费者中档白酒的消费者对价格敏感，中档白酒的价格需求弹性高。对中档白酒消费者而言，他们需要的产品既要有质量，有要有面子，价钱更要合理，换句话说就是要求要有极高的性价比。在剑南春提价之前就很好的做到了这点，稳居全国第三。 随着消费水平的提高，剑南春涨价虽然是跟随消费者的消费水平一起联动。但是毕竟在价格上还是出现了这一空当。因此，能在剑南春以后占据