史鉴·荷兰郁金香热　　.docx

史鉴·荷兰郁金香热　　 作者：杜君立 来源：《企业观察家》 2017年第12期 对现代人来说，郁金香只是一种普通的观赏植物，但在400年前的商业革命时期，却曾经风靡整个欧洲大陆，并在荷兰掀起一场经济狂热。 在一场疯狂的炒作之下，郁金香市场形成巨大的投机泡沫。当所有荷兰人都陷入“郁金香狂热”中的时候，郁金香的培育速度远远赶不上突然之间增张的需求量，货源短缺导致价格飙升到不可思议的天价。当时一个郁金香球茎的价格超过普通工人年收入的好几倍；泡沫过后，价格仅剩下高峰时的百分之一。 作为人类历史上有记载的最早的投机活动，荷兰的“郁金香泡沫”昭示了此后人类社会的一切投机活动，尤其是金融投机活动中的各种要素和环节：对财富的狂热追求、羊群效应、理性的完全丧失、泡沫的最终破灭和千百万人的倾家荡产。郁金香效应也让人们第一次领略了大众的集体疯狂和投机引起的社会悲剧。 郁金香神话 1581年，荷兰宣布脱离西班牙，独立后的荷兰迅速发展成为一个海上贸易强国。进入17世纪，随着荷兰联合东印度公司的成立，荷兰建立起全球商业霸权，贸易额占到全世界总贸易额的50％。在这段荷兰历史的“黄金年代”，城市兴起，商业发达，荷兰人最先沐浴在现代文明的曙光之下。 当时荷兰的园艺业方兴未艾，美丽的郁金香吸引了许多新富阶层。比谁家花园里的郁金香最美最壮观，成为这些暴发户攀比炫富的重要方式，郁金香则被他们誉为“友谊之花”。拥有花园自然昂贵，但要保持郁金香花园的姹紫嫣红更加奢侈和不易。 在1634年以前，郁金香和其他花卉一样，都是由花农种植并直接经销的，价格波动的幅度并不大。从1634年开始，郁金香引起了投资者和投机者的注意。在此之前，很多荷兰人已经通过投资东印度公司商船获得了极大暴利，对他们来说，郁金香比那些商船似乎更加奇货可居。他们对于郁金香本身并不感兴趣，他们看中的其潜在的获利机会。 投资与投机之间往往并没有明显的区别。郁金香热潮从阿姆斯特丹扩展到周边城市，对一夜暴富的渴求让更多人投身其中。郁金香交易愈演愈烈，其价格也随之上扬，到1635年，许多人就愿意出10万荷兰盾的高价购买40枝郁金香花，尤其是一些珍稀品种，价格更是高得不可思议。“1636年，一棵价值3000荷兰盾的郁金香，可以交换8只肥猪、4只肥公牛、2吨奶油、1000磅奶酪、1个银制杯子、1包衣服、1张附有床垫的床，外加一条船。” 随着郁金香的价格飞涨，越来越多的投机商选择大量囤积，待价而沽，在价格低时买进，价格高时卖出，从中获取巨额利润。许多人在一夜之间就成为百万富翁。当时郁金香的价格之高，甚至就可以从计价单位看出来，普通品种用个数来计算，高级品种则以黄金专用的盎司为计价单位，1盎司=0.05克。到1637年，郁金香的价格已经涨了整整59倍。 一夜暴富的神话让人们争先恐后地涌向郁金香市场，就像蜜罐上的苍蝇一样密密麻麻。谁都相信，郁金香热将永远持续下去。无论是贵族、市民、农民，还是工匠、船夫、随从、伙计，甚至是扫烟囱的工人和旧衣服店里的老妇，都加入了郁金香的投机。无论处在哪个阶层，人们都将财产变换成现金，投资于这种花卉交易。 随着郁金香市场规模的迅速扩大，交易模式也发生了改变，只需要少许预付款即可进行的期货交易大行其道。即使“少许预付款”也并不一定是现金，用牲口或家具抵押也无妨。这种预付制度吸引了许多没有本钱的底层穷人。 一时间，郁金香市场泥沙俱下，洪流滚滚。各种各样的票据几经转手，人们连谁是债权人谁是债务人都搞不清楚。 到1637年年初，郁金香交易达到了白热化的高潮，投身其中的人们已经丧失最后的理智。这种疯狂的高峰期持续了一个多月。由于许多郁金香合同反复易手，现货与期货的交割变得困难重重；当最后一个手持合同的人向前一个卖主讨债时，这个人只得再向更前面的人索债。整个郁金香市场顿时从一片狂热的天堂变成逼债逃债的地狱。 被吃掉的郁金香 当荷兰陷入一片郁金香热中无以自拔时，英国的工业革命还没有发生。在富得流油的荷兰人眼中，英国人都是毫无见识的穷光蛋。当时荷兰流传着一个笑话，说一个英国船员居然不认识郁金香，把船主花3000金币从交易所买来的郁金香球茎当成洋葱，愣是一层层剥开，就着熏腓鱼吃进肚子。 从这个不是笑话的笑话中，人们似乎听出了真相。当人们意识到这种投机并不创造财富，而只是转移财富时，总有人会清醒过来。一个无法考证的“偶然事件”引发了一场暴风雨的来临。 直到今天，这一切仍是整个世界金融史上最大的悬案。根据记载，1637年2月4日上午，荷兰的郁金香交易仍像以往一样火热，没有人知道是谁第一个将自己的郁金香合同全部清空，从这一刻起，郁金香交易的多米诺骨牌便推倒了。随之而来的是所有人争先恐后地