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Word 期中调查报告 最新复旦进展讨论院第19期中国经济调查报告 1、中国经济景气指数呈现波动 本次调查显示，与上期相比，美国经济景气指数从43.4上调至 45.0，和其他地区相比，美国经济依旧保持复苏势头;欧元区经济景 气指数从-35.5变为-25，经济略有复苏，但仍存在波动性，形势依 旧不容乐观。而中国经济景气指数由-2.6变动为2.5，经济有所复苏。 从中国经济景气指数的改变来推断，其波动性相当明显。 复旦进展讨论院金融讨论中心主任孙立坚对此分析认为，全国 两会后，中国政府扶持经济的战略越来越清楚，经济学家们看好两会 后经济增长的主动效应。孙立坚还表示，美国依旧保持比较稳定的经 济增长势头;而欧元区经济跌幅收窄主要缘由是德国经济表现良好; 希腊的问题造成欧元区乱象的可能性已缓解，对经济下行的压力正在 释放。 2、股市将带来改革红利 对此，孙立坚指出，银行间流淌性依旧较紧，带动了短期shibor 利率的上升。而从本次调查银行利率的预报可看出，银行同业市场受 到货币政策宽松的影响，短期和中期利率依旧保持下行格局。而强通 缩之下的实际利率上升，将会导致降息空间依旧存在。 孙立坚认为，股票市场作为先行指标反映出两会效应所带来的 改革红利和降息空间，依旧作用于中国股市的推断，不过短期可能消 失调整，但经济学家们仍看好中国政府扶持经济政策的作用。这些信 第 1 页 Word 息反映在相关板块之中，而创新性小微企业的增长，则表达在对将来 股市增长的预期上。 3、人民币升值压力释放 此外，经济学家们预报美元兑人民币汇率3个月后的平均值为 6.29，1年后的平均值为6.37，与上期数据相比，人民币长短期均消 失贬值倾向;欧元兑美元汇率3个月后的预报均值为1.11，1年后的 平均值为1.10，短期消失贬值预期，而长期则有上升预期。 孙立坚对此认为，海外投资收益的增加，投资回报率的改善， 可能是外汇储备增加的主要缘由。受到一带一路国家战略的影响，fdi 输出呈现出一个上升态势。而中国经济处于调整状态(影响进口)和世 界经济的不确定性(影响出口)使得进出口额呈现双降。同时，受到国 家扶持经济政策的影响，投资复苏带动了就业增长和汽车登记率的回 暖。但是，国内消费和世界贸易额依旧处于低迷状态。而受qe3退出 政策影响，中国资本走出去投资替代贸易缓解了双顺差，从而使人民 币升值压力得以释放。 中国金融对外开放给老百姓(603883,股吧)带来更多币种产品 的选择，对于美元资产的投资等因素，会带来人民币贬值态势。由于 短期受到qe3退出和希腊问题的影响，欧元呈现贬值的态势。但是， 中长期由于德国经济的作用以及欧洲区域经济的复苏，一年后过度贬 值的欧元将会呈现止跌回升的调整态势。 4、区域经济景气指数消失复苏 从行业来看，本次调查显示，商业银行景气指数比1月调查时 第 2 页 Word 下降约5个点;投资银行景气指数下降17个点左右;保险业景气指数 下降约8个点。可以看出，专家对投资银行和保险公司的盈利增长预 期作出了向下调整。 此外，与今年1月调查结果相比，除了天津有略微下降外，其 余地区景气指数均有不同程度上升，其中，深圳和重庆上升幅度最大。 本期最高经济景气指数是重庆，为39.47;香港经济景气指数依旧最 低，为-10，较上期有所回暖。 从房价景气指数来看，与今年1月调查相比，代表性城市的房 价景气指数表现不一。北上广房价景气指数均有所下降，而深圳和重 庆房价景气指数上升幅度较大。 孙立坚表示，金融监管力度的加大，临时会影响金融行业景气 指数的复苏。由于金融市场处于一个资金市的格局中，经济基本面的 改善还没有完成，市场的波动特征也反映在投资银行和保险业景气指 数的改变之中。 此外，零售贸易与机械工程等和国家战略有关行业呈现出上升 的态势。而其他行业则受到产能过剩的影响，仍处于下滑的格局之中。 而区域经济受