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从境内远期业务特征的变化看人民币汇率形成的市场机制的中期报告 本报告主要从境内远期业务特征的变化，探讨人民币汇率形成的市场机制变化。 一、境内远期业务特征的变化 近年来，随着中国外贸和投融资规模的逐步扩大，境内银行业涉外业务规模、种类也在不断丰富和发展。境内远期外汇业务作为外汇业务体系中的重要组成部分，发挥着对外大宗商品贸易、跨境投资、企业对冲等方面的重要作用。 （一）业务规模不断扩大 自2010年以来，境内银行业涉外远期业务规模不断扩大。截至2020年底，境内银行业远期结售汇余额达到7.8万亿美元，较2010年的2.15万亿美元增长约3.6倍，年均增长率约为14.4%。 （二）交易方式多样化 境内远期外汇业务的交易方式也在不断拓展和创新。除传统远期业务外，近年来还相继出现了货币掉期、期权等新型交易产品。同时，在交易方式方面，除了传统的电话交易、柜台交易外，还出现了网上交易等多种交易方式，客户交易效率得到进一步提高。 （三）客户群体广泛化 境内远期外汇业务客户群体日益广泛。在企业方面，除了外贸企业、跨国公司等大型企业，越来越多的中小企业和个体工商户也开始参与远期外汇交易。在个人方面，由于个人资本流动的放开，近年来个人对远期外汇业务的需求也在增加。 二、人民币汇率形成的市场机制变化 境内远期外汇业务的变化反映了人民币汇率形成的市场机制发生了一系列变化。 （一）市场化水平不断提高 随着中国外贸和投融资规模的扩大，企业对远期外汇交易的需求也在不断增加。银行在满足客户需求的同时，也逐渐建立了一套完善的汇率定价机制，将市场供需因素反映到远期外汇定价中，进一步提高了市场化水平。 （二）市场做市商角色突显 随着市场化水平的提高，市场做市商的角色也日益突显。原先在做市通道中起主要作用的银行逐渐减少，而通过提供流动性、做市报价等方式在市场中提供有力支持的机构逐渐增多。这种市场机制下的符合利益的多样性，对汇率形成起到了积极的促进作用。 （三）人民币汇率预期更加稳定 远期外汇业务也使得市场参与者可以轻松进行对冲操作，从而更好地管理汇率风险。做空或做多人民币的市场参与者也需要对未来市场预期做出判断。通过参考市场做市商的报价、公司财报等信息进行汇率预期，人民币汇率预期也越来越稳定。 三、结论 从境内远期业务特征的变化看，人民币汇率形成的市场机制已经发生了积极的变化。通过市场的供需变化反映到远期外汇定价中，形成了更加市场化的汇率定价机制，在不断的发展中，市场的做市商机构多样性不断增加，为更好地满足市场需求提供了有力支持，同时，人民币汇率预期也更加稳定。