【酒行业报告】食品饮料行业深度报告：场景恢复实现困境反转，白酒消费升级持续-20230322-湘财证.docxVIP

证券研究报告行业研 证券研究报告 行业研究 2023 年 3 月 22 日 湘财证券研究所 食品饮料行业深度报告 相关研究： 《淡季不淡持续演绎，政策 推动提振消费信心》 2023.03.07 《消费市场有序复苏，渠道 库存良性健康》 2023.03.14 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -3.4 0.3 11.5 绝对收益 -7.1 4.3 4.8 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：许雯 证书编号：S0500517110001 Tel：(021)Email：xw3315@ 联系人：李育文 Tel：021Email：liyw3@ 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼湘财证券研究所 核心要点： 我国白酒行业经历由量增主导到价增主导的转换，价格螺旋向上 2012 年以前白酒行业的发展主要归功于政商消费，整体呈现量价齐增的状态，以数量扩张为主导。2012 年“三公消费”受限，扩量发展戛然而止，但居民收入水平的不断提升及消费观念的转化促使对高端白酒需求增加，消费税一定程度上也推动了酒企高端化升级，中高端白酒市场份额逐步提升，价增驱动占主导地位。2016 年我国白酒销量见顶，随后销量下滑，但利润总额逐年增长，全面进入量减价增阶段，居民消费升级成为主要驱动力，开启新一