中国国际金融公司大宗商品价格展望报告.pptxVIP

大宗商品价格展望 1 目录大宗商品价格大幅上涨商品价格背后的宏观短期：目前价格水平已超前中期：本轮上升周期将持续结论2 大宗商品价格从2022年后不断上涨资料来源：IMFCRB中金公司研究部3 突出表现在能源，工业金属和贵金属资料来源：IMF中金公司研究部4 许多名义价格已达80年后最高点，但实际价格还有距离资料来源：IMF彭博咨询CRB中金公司研究部 5 长期以来商品价格呈下降趋势，这轮上升周期能持续多久？长期下降的原因包括勘探和开采技术的创新和服务业比重的增加资料来源：IMFCRB, 彭博咨询，中金公司研究部6 目录大宗商品价格大幅上涨商品价格背后的宏观短期：目前价格水平已超前中期：本轮上升周期将持续结论7 这轮上升周期并非偶然强劲经济复苏→宏观和商品价格美元疲弱→资料来源：IMFCEIC, CRB, 中金公司研究部8 宏观和商品价格利率下降→这轮上升周期并非偶然资料来源：CEIC, CRB中金公司研究部9 中国因素资料来源：CEIC中金公司研究部10 目录大宗商品价格大幅上涨商品价格背后的宏观短期：目前价格水平已超前中期：本轮上升周期将持续结论11 在商品价格指数的宏观计量模型中，我们考虑到工业增长，美元汇率和短期利率三个主要因素。模型参数通过1994Q32022Q2样本区间来估计，再以此为依据预测2022Q32022Q1的价格指数，并与实际指数值比较。目前价格已超出宏观可支持的水平资料来源：IMF中金公司研究部12 其他商品指数情况类似目前价格已超出宏观可支持的水平资料来源：IMFCRB，中金公司研究部13 金价和油价 在单个商品价格指数的计量模型中，我们还包括了供应/产量这个变量。资料来源：IMF彭博咨询，中金公司研究部14 市场情绪波动中国宏观调控中国经济对大宗商品的影响有多大？短期价格调整的风险资料来源：中金公司研究部15 经济放缓房地产降温美元大幅贬值能源价格导致通胀，抬高利率高油价和原材料价格导致成本上升通胀抬头，央行加息短期价格调整的风险资料来源：CEIC中金公司研究部16 目录大宗商品价格大幅上涨商品价格背后的宏观短期：目前价格水平已超前中期：本轮上升周期将持续结论17 对将来的宏观变量的假设中期价格展望资料来源：中金公司研究部18 商品价格指数呈上升趋势中期价格展望资料来源：IMF中金公司研究部19 从实际值看也偏离长期下降的趋势中期价格展望资料来源：IMFCRB, 中金公司研究部20 中期价格展望资料来源：IMF中金公司研究部21 为什么这轮周期比以前长？随着中国和印度——人口最大的两个国家——进一步融入世界，大量劳动力帮助压抑世界的工资水平，让公司有能力承受更高的大宗商品价格。 中期价格展望资料来源：CEIC中金公司研究部22 中期价格展望国际贸易提高了国际专业化分工的程度，从而增加中国印度和其他发展中国家工人的劳动生产率， 使得世界经济增长潜力得到提升。 资料来源：WTO中金公司研究部23 中期风险：什么情况下上升周期会结束？80年后三个价格大幅下降的时期资料来源：IMF中金公司研究部24 中期风险：什么情况下上升周期会结束？ 三个时期都伴随着宏观的快速恶化资料来源：WDICEIC, 中金公司研究部25 展望未来，全球宏观经济没有明显恶化的迹象。我们预计由于除了的其他所有G7国家均将加速发展，全球经济增速在2022年将再上一个台阶。而且美元持续有序贬值将使这一趋势得到强化。 今后两年商品价格大幅下跌的可能性较小26 目录大宗商品价格大幅上涨商品价格背后的宏观短期：目前价格水平已超前中期：本轮上升周期将持续结论27 宏观的支撑将持续，短期内价格大幅下跌（崩盘）可能性不大。目前的高价格水平有短期因素起作用，近期价格调整风险存在。中期来看，商品价格将保持在高位上，直至经济基本因素快速恶化。结论28