《公司理财》第四章筹资成本分析课件.pptxVIP

第四章 筹资决策 之成本分析 2023/10/8 1 《》公共选修课 本章重点： 个别资金成本的一般计算公式： 债券、银行借款、优先股、普通股和 留存收益的资本成本的计算方法； 经营杠杆与 财务杠杆计量方法。 第一节 资金成本 一、资金成本的概念与作用 (一)资金成本的概念 资金成本是指企业为筹集和使用资金而 发生的代价。 在市场经济条件下，企业不能无偿使用 资金，必须向资金提供者支付一定数量的 费用作为补偿。企业使用资金就要付出代 价，所以，企业必须节约使用资金。 2023/10/8 西南政法大学 3 资金成本包括用资费用和筹资费用 两部分内容： 1 ．用资费用： 用资费用是指企业在生产经营、投资过程 中因使用资金而支付的代价，如向股东支付的股 利、向债权人支付的利息等，这是资金成本的主 要内容。 2 ．筹资费用： 筹资费用是指企业在筹措资金过程中为获 取资金而支付的费用，如向银行支付的借款手续 费，因发行股票、债券而支付的发行费等。 筹资费用与用资费用不同，它通常是在筹 措资金时一次支付的，在用资过程中不再发生。 资金成本可以用绝对数表示，也可 用相对数表示，但在财务管理中，一般 用相对数表示，即表示为用资费用与实 际筹得资金(即筹资数额扣除筹资费用后 的差额)的比率。 其通用计算公式为： 资金成本＝每年的用资费用/ (筹资 总额-筹资费用) 资金成本的计算： 2023/10/8 西南政法大学 5 2．资金成本在投资决策中的作用 资金成本在企业评价投资项目的可 行性、选择投资方案时也有重要作用。 (1)在计算投资评价指标净现值指标时， 常以资金成本作折现率。 (2)在利用内部收益率指标进行项目可 行性评价时，一般以资金成本作为基准 收益率。 2023/10/8 西南政法大学 7 二、个别资金成本 个别资金成本是指各种筹资方式的 成本。其中主要包括： 债券成本 银行借款成本 优先股成本 普通股成本 留存收益成本 2023/10/8 西南政法大学 8 权益资金成本 负债资金成本 (二)银行借款成本 银行借款成本的计算基本与债券一 致，其计算公式为： 银行借款成本＝ ×100% 由于银行借款的手续费很低，上式中 的筹资费率常常可以忽略不计，则上式可 简化为： 银行借款成本＝借款利率×(1—所得税率) 2023/10/8 西南政法大学 10 (三)优先股成本 企业发行优先股，既要支付筹资费 用，又要定期支付股利。 优先股股利在税后支付，且没有固 定到期日。优先股成本的计算公式为： 优先股成本＝ ×100% 西南政法大学 2023/10/8 11 (四)普通股成本 普通股的资金成本率就是普通股 投资的必要收益率，其测算方法一般 有三种： 股利折现模型； 资本资产定价模型； 无风险利率加风险溢价法。 2023/10/8 西南政法大学 12 股利折现模型的基本形式是： P0 ＝ 式中： P0为普通股筹资净额，即发行价格扣除发行 费用； Dt为普通股第t年的股利； Kc为普通股投资必要收益率，即普通股资金 成本率。 1．股利折现模型 2023/10/8 西南政法大学 13 资本资产定价模型给出了普通股期望收益 率Kc与它的市场风险β之间的关系： Kc＝Rf＋β(Rm－Rf) 式中： Kc为普通股成本； Rm为市场投资组合的期望收益率；