研究融资约束对企业绩效的影响-以上市企业为例.pdf

摘要 1950 年以来，中国的制造业迅速发展壮大，从一个工业基础薄弱与制造水平低下的国 家发展成世界第一大制造业国家，然而我国不是全球最强的制造业国家，我国的先进制造业 仍然存在着技术短板，就研发投入强度而言，2021 年，我国全社会研发投入强度为2.44% ， 绝对数值达到 2.79 万亿元，同比2020年增长了14.2%，全球创新能力综合排名上升到了前所 未有的位置，位居第 12 名。 虽然我国并不是创新能力最强的国家，但是我国拥有最完备的 工业体系，随着我国创新意识逐渐增强，我国创新投入每年都在提高。企业是创新的主要参 与者和主力，在我国创新发展进程中发挥着举足轻重的作用，如果企业整体的创新投入和创新 成果不多就会阻碍我国的市场结构和产业结构优化升级，影响我国经济增长和全球竞争力。然 而信息不对称、委托代理等问题广泛地存在于实际市场中，企业的留存收益是创新投入资金的 主要来源，与此同时我国规模较小的企业和非国有企业融资环境较差，无法为企业提供持续、 大量的资金，而研发投入资金的特性要求企业投入大量且稳定的资金，这就会使研发投入资金 匮乏，进一步影响企业绩效乃至中国经济结构转型升级 ，在这个过程中研发投入、融资约束 和企业绩效之间的作用机制的文献相对较少。 本文通过研究2015-2019年的境内上市制造业企业的财务数据，结合相关文献和实际 情况对企业绩效、融资约束和创新投入进行回归分析，并且进一步探讨了研发投入是否对 融资约束和企业绩效之间存在中介效应，最后探索两种不同经营性质的样本中介效应哪 个更强。 本文的内容主要有五章。第一章主要介绍研究意义和背景、文献综述及评述、研究 方法和内容，并提出本文的创新。第二章介绍三个变量的概念和三者关系的理论基础，介 绍了被解释变量企业绩效、解释变量融资约束和中介变量创新投入的定义及渊源。第三章 主要提出了相关文献和理论并针对性的提出本文的假设，并且提出回归检验模型。第四 章针对前面提出的假设进行回归检验验证假设。第五章是案例分析。第六章根据以上实 证结果得出本文结论并针对性提出建议。 本文的主要研究结论如下：（1）企业绩效随融资约束程度减弱而增加；（2 ）研发投 入随融资约束程度减弱而提高；（3 ）研发投入在融资约束对企业绩效的影响中发挥中介 效应， V 即融资约束主要通过抑制企业的研发投入对企业绩效起负面作用； （4 ）非国有企业中的 研发投入中介效应更加显著。根据检验结果和现实情况，本文提出建议如下：从宏观层面 上来看，应该提高市场信息透明度，完善金融市场和资本市场，同时政府应该从加大与创新 投入相挂钩的税收优惠，针对性的提供政府补助，完善信贷市场机制，拓宽规模不大的企业 和非国有企业融资渠道。从微观层面上来看，企业应该提高管理效率，提高投资决策能力 和资金利用率，注重创新研发活动的投入和资本积累，注重企业的杠杆比率和股权集中度， 增强外部人员的监督，从而可以保障研发投入的质量。 关键词：企业绩效；研发投入；融资约束；中介效应 VI 目录 第一章绪论 1 一、研究背景与研究意义1 （一）研究背景1 （二）研究意义4 1.理论意义4 2.现实意义4 二、文献综述及述评 5 （一）文献综述 5 1.融资约束相关文献 6 2.创新投入相关文献 6 3.企业绩效相关文献 6 4.创新投入和企业绩效相关文献 7 5.创新投入和融资约束相关文献 7 6.融资约束和企业绩效相关文献 8 7.企业绩效、创新投入与融资约束相关文献 8 （二）文献述评 9 三、研究内容与研究方法9 （一）研究内容 9