多氟多-锂电电解质、电子化学品双轮驱动、拓展新能源电池.pdf

2023 年03 月24 日 公司研究●证券研究报告 多氟多 （ ） 公司快报 002407.SZ 基础化工 | 氟化工Ⅲ 锂电电解质、电子化学品双轮驱动，拓展新能源 投资评级 买入-B(首次) 电池 股价(2023-03-24) 33.75 元 交易数据 投资要点 总市值 （百万元） 25,853.30 流通市值 （百万元） 23,086.19  公司业绩符合预期：公司2022 年实现营收123.6 亿元，同比+58.3%，归母净利润 总股本 （百万股） 766.02 19.5 亿元，同比+54.6%。销售毛利率30.5%，同比-1.53pct，销售净利率16.4%， 流通股本 （百万股） 684.04 同比+0.19pct。2022Q4 公司实现营收30.6 亿元，同比+22.9%，环比-6.3%，归母 12 个月价格区间 53.00/30.70 净利润2.19 亿元，同比-58.1%，环比-33.0%。销售毛利率26.19%，同比-14.98pct， 一年股价表现 环比+4.08pct，销售净利率7.56%，同比-13.27pct，环比-3.03pct。  新材料板块扩产规划明确，电子化学品有望打造第二成长点：公司新材料板块主要 包括锂电材料 （六氟磷酸锂和其它新型电解质）和电子化学品 （电子级氢氟酸、电 子级硅烷、其它电子级化学品）。新材料板块营收78 亿元，同比+92%，毛利率 38.4%，同比-12.4pct。 锂电材料：在六氟磷酸锂方面，2022 年底，公司已经具备5.5 万吨晶体六氟磷酸 锂产能，2022 年出货量约2.6 万吨，2023 年规划出货量达到5 万吨，2025 年六 资料来源：聚源 氟磷酸锂目标市场占有率35%。客户覆盖国内主流电解液厂商，包括新宙邦、国泰 升幅% 1M 3M 12M 华荣等，并出口韩国、日本等国家，客户包括Enchem，Soulbrain 等。双氟磺酰 亚胺锂方面，公司已具备千吨级别产能，新建1万吨项目一期已经开工，2023 年 相对收益 -8.25 -3.66 -14.74 陆续投产。二氟磷酸锂方面，公司拟通过非公开发行股票募资，新建1万吨产能。 绝对收益 -10.12 1.53 -20.57 电子化学品：公司是国内首批突破UPSSS （Grade 5 级）级别氢氟酸生产技术， 分析师 张文臣 SAC 执业证书编号：S0910523020004 并具备相关生产线的企业，现已通过台积电认证。公司具备5 万吨电子氢氟酸产能， zhangwenchen@ 其中半导体级别1万吨，