迈得医疗-市场前景及投资研究报告-自动化设备业务增长，隐形眼镜代工业务.pdfVIP

[Table_Main] 证券研究报告 | 公司首次覆盖 迈得医疗(688310.SH) 2023 年03 月05 日 买入 （首次） 迈得医疗 （688310.SH）：自动 所属行业：医疗器械 当前价格(元) ：40.08 化设备业务稳健增长，布局隐形 眼镜代工拓展新业务 投资要点  核心观点：公司是国产高端医用耗材智能装备龙头企业，产品线不断拓宽，留置 针、胰岛素笔、预灌封等产线持续发力，高性价比产品把握降本替代关键点，助 力下游降本增效，先发优势深度绑定下游客户，深化合作持续进行。进军百亿蓝 海隐形眼镜代工市场为公司注入新增长动力。当前中国医耗生产自动化率低，提 升空间巨大，医用耗材 放量进程提速，公司有望乘产业链东风实现持续 增长。  公司是高端医用耗材智能装备国产龙头企业。公司主要营收 包括穿刺输注 市场表现 类、血液净化类，2022 年收入 3.84 亿，2017-22CAGR17.2%， 2019-2021 年 产品市占率在国内同行业持续排名第一。公司自主攻克多个关键核心工艺难点， 迈得医疗 沪深300 43% 提供标准化/定制化产线，产品线持续拓宽，后发留置针、胰岛素笔、预灌封、隐 29% 形眼镜等产线订单加速在手、洽谈、合作调试、推进阶段，疫后生产复苏+新品 14% 订单上量加速有望迎来戴维斯双击。 0% -14%  行业自动化渗透率远低于海外，下游+上游双重 放量提速。中国医耗自 -29% 动化生产装备起步较晚，外企占据主导地位，公司的竞争对手主要包括加拿大 -43% -57% ATS （留置针，胰岛素针，预灌封）、瑞士米克朗( 自动注射器、干粉吸入器等)、 2022-03 2022-07 2022-11 德国 HH （药品包装设备）、德国AlphaPlan （透析器自动化装配线）和德国 Filatech （纺丝线）等。医美、胰岛素、预灌封等下游市场需求旺盛，2021 年中 沪深 300 对 1M 2M 3M 国医用低值耗材市场规模达到1057 亿元，2016-2021 年CARG 达到 18.7%，国 比 内自动化装备渗透率低，提升空间巨大。集采加速下游医用耗材智能装备增效降 绝对涨幅(%) 40.98 62.27 39.65 本，生产端自动化率有望进一步提升。 相对涨幅(%) 41.25 56.16 32.95  高性价比优势把握降本替代关键，先发优势深度绑定下游客户。公司装备产量效 资料 ：德邦研究所，聚源数据 率、合格品率、时间稼动率等关键性能参数对标国外厂商，价格通常仅为国外厂 商的 1/3-2/3 ，高性价比把握降本替代关键点。医用耗材智能装备高度定制化， 相关研究 公司通过先发优势深度绑定客户，高壁垒铸就强粘性，服务