洁雅股份-市场前景及投资研究报告：湿巾主业，化妆品空间.pdf

湿巾主业稳增长，化妆品打开新空间 [Table_CoverStock] — 洁雅股份（SZ.301108 ）深度报告 [Table_ReportDate] 2023 年3 月3 日 证券研究报告 [Table_Title] 湿巾龙头制造商，化妆品打开第二增长曲线 公司研究 [Table_ReportDate] 2023 年3 月3 日 [Table_ReportType] 本期内容提要: 公司深度报告 [Table_Sum 国内湿巾行业“第一股”，多年位列全国湿巾出口量前三。公司成立于 1999 [Table_StockAndRank] 洁雅股份（301108.SZ) 年，主要从事于湿巾类产品研发、生产与销售；公司主要客户为利洁时集 团、Woolworths 、强生公司、欧莱雅集团、宝洁公司、3M 等世界知名企 投资评级 买入 业。公司在高端湿巾领域深耕多年，凭借深厚的研发实力，丰富的湿巾产 首次覆盖 品生产经验以及优质的全球客户资源，逐步成长为国内领先的湿巾类产品 专业制造商，根据中国造纸协会生活用纸专业委员会统计数据，2019 年 [Table_Chart] 公司为全国擦拭巾/湿巾生产商和品牌排名中位列第五。2021 年，公司实 10.00% 现收入、归母净利润分别为9.8 亿元、2.2 亿元，同比增长分别为32.5%、 0.00% 22.5%，22Q1-Q3 受抗菌消毒湿巾高基数影响，收入业绩有所下降。 -10.00% 乘消费升级东风，竞争格局有望优化。2018 年全球湿巾零售市场规模为 -20.00% 136 亿美元，同比增长 7.9% ，其中亚太地区全球占比位列第三，占比 -30.00% 22.7%，2013-2018 年复合增速为大个位数。未来以亚太为代表的市场湿 -40.00% 巾行业增长驱动因子包括：1 ）伴随内需扩大和消费升级，清洁卫生用品 -50.00% 得到广泛使用；2 ）旅游市场复苏带动湿巾行业市场需求的扩容提升；3 ） 餐饮行业的快速发展带动湿巾行业发展；4 ）伴随老年人医疗护理服务和 洁雅股份 沪深300 产品的刚性需求快速发展。根据前瞻产业研究院，预计中国2026 年湿巾 资料 ：wind，信达证券研发开发中心 市场规模有望达到220 亿元，21-26 年复合增速为 12%。国内湿巾厂商 竞争格局较为分散，根据造纸协会生活用纸专业委员会统计数据，2020 年 CR10 为36.8% ，较 19 年提升6.6pct；洁雅股份17-19 年连续三年湿巾 [Table_BaseData 出口位列国内前三，17-19 年在国内擦湿巾/湿巾生产商和品牌商中排名前 公司主要数据 十。湿巾行业出口认证壁垒较高，龙头厂家凭借产品力优势、规模效应及 ] 收盘价（元） 38.45 客户资源优势，格局有望进一步优化。 52