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我国A股市场IPO价格行为的实证研究的中期报告 摘要： 本研究采用了样本纳入条件较为严格的方法，对2013年1月至2017年12月A股市场的IPO定价情况进行了实证研究。研究发现，A股市场IPO价格总体呈现略有超发的情况。此外，发行市值、申报价格与发行价格的关系呈现出“正向U型”关系，即当申报价格较低时，发行市值与发行价格正相关，而当申报价格较高时，二者关系则呈负相关。 关键词： IPO，定价行为，超发，正向U型 一、研究背景 IPO是企业进入资本市场融资的重要渠道之一，也是资本市场的发展基础之一。IPO的发行价格与企业价值的匹配度对于资本市场的稳定性和健康发展具有重要影响。过高或过低的IPO发行价格都会对市场产生负面影响，甚至可能引发市场的严重波动。因此，对IPO价格行为的研究具有重要意义。 二、研究方法 本研究选取2013年1月至2017年12月A股市场的IPO数据作为样本，采用回归分析方法对IPO价格行为进行实证研究。 三、研究结果 1. I PO价格总体呈现略有超发的情况 样本期内，共有484家企业进行了IPO，其中462家企业数据完整，证监会披露的申报价格与发行价格的平均差异为5.54%。据此计算，样本期内A股市场的IPO总体呈现略有超发的情况。 2. 发行市值、申报价格与发行价格的关系呈现出“正向U型”关系 通过回归分析，研究发现，发行市值与申报价格、发行价格之间的关系呈现出“正向U型”关系。当申报价格较低时，发行市值与发行价格正相关，而当申报价格较高时，二者关系则呈负相关。这一结论与国际研究结果相似。 四、结论与建议 本研究对A股市场的IPO价格行为进行了实证研究，发现其总体呈现略有超发的情况，同时，发行市值、申报价格与发行价格的关系呈现出“正向U型”关系。鉴于此，建议监管机构加强对IPO公司的审核力度，进一步规范IPO定价行为，促进资本市场的健康发展。