投资方案的比选(ppt 65页).pptxVIP

第一章、导论? 第二章、资金的时间价值 第三章、经济要素的预测与估计 第四章、经济效果的评价方法 第五章、投资方案的比选（多方案的比较和选择） 第六章、不确定性分析 第七章、可行性研究报告;第5章 投资方案的比选;5.1 投资方案的分类及特点;特点： （1）在满足需要上相同，可互相替代。各方案比较时应有相同的经济寿命期，若不相同，应按一定方法进行调整后再比较。 （2）应有一个企业能够接受的基准收益率作为方案的取舍标准。 （3）为选出最优，各方案除与零方案比较外，还应进行横向两两比较以决定取舍。;特点： （1）只需与零方案进行比较即可决定方案的取舍，各方案之间不需要进行横向比较。 （2）在一组独立型方案中，各方案的寿命可以相同，也可以不同，并不影响决策结果。 （3）多个方案可供选择时，可以接受其中一个或几个方案，也可以一个也不接受，这取决于与零方案比较的结果。; 在众多方案中，某一方案的采纳是以另一方案的采纳为前提的，此时做为前提的那个方案称为前提方案，而需要有前提方案的方案称为从属方案或辅助方案。 单向型 双向型 特点： 对于从属方案，必须以接受前提方案为条件，如果前提方案被否决，则从属方案也就不能考虑采纳了。; 有几个相互独立的项目，而各项目又有若干个互斥方案。 特点： （1）按照投资方案内部收益率或其他评价指标淘汰不合格方案。 （2）计算各方案的差额投资内部收益率，根据大小做出混合方案的选择图。 （3）根据选择图及资金限额选择最佳方案组合。;5.2 互斥方案的比选; 净现值法、 差额投资净现值法、 差额投资内部收益率法 ;例：有三个相互排斥的投资方案，寿命期均10年，在基准收益率12%的条件下选择最佳方案？;NPV: A: 115.02；B:241.03；C:260.53 IRR: A: 18.02%；B:22.12%；C:20.60% 两者结论不一致？; i*B i*A; i*B i*A;; 评价准则： ，表明增量投资有满意的增量效益，投资（现值）大的方案被接受； ，表明增量投资无满意的增量效???，投资（现值）小的方案被接受。;例： i0=15%，现有三个投资方案A1、 A2、 A3;解 ;第四步：重复上述步骤，直到完成所有方案的比较，可以得到最后的最优方案。 ; 性质： 差额投资净现值法的评价结论与按方案的净现值大小直接进行比较的结论一致。 也可证明：用差额投资净年值法、差额投资净终值法所得出的结论与差额投资净现值法相同。;[例]：有投资额不等的三个互斥方案A、B、C，其现金流量如表，应该选哪个方案？MARR=10%。;各方案均可行，又NPVC﹥NPVA﹥NPVB，故方案C最优。 B．用差额投资净现值来进行择优 由NPVA0，NPVB0，NPVC0可知，三方案均可行。;;3、 差额投资内部收益率 ( );;[例]：某投资项目有两个互斥的备选方案A、B，其现金流量如表所示，设i0=12%，试用差额投资内部收益率指标进行方案选优。 单位：万元;解：由上式有： ;对寿命不等的互斥方案进行比选，可以用净年值、差额内部收益率、净现值等各种评价指标。 ; 1、 年值法 即用净年值，或费用年值对方案进行比选。 决策准则：净年值最大的方案为最优方案，或费用年值最小的方案为最优方案。 [例]：某公司欲购设备一台，现有两种购买方案，其经济指标见下表，设折现率为6%，试用年值法进行方案选择。 ;设备 ;2、差额内部收益率法 方法是:令两方案净年值相等。 方案择优的规则： 在存在正的IRR前提下，IRR MARR，年均净现金流大的方案为优； IRRMARR，年均净现金流小的方案为优。;[例]：两互斥方案A、B，数据如表，MARR=8%，请比选择优。; 由-680+120（P/A，IRR2，10）=0 得