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企业债务融资方式选择的影响因素分析 一、 企业融资结构 自莫迪亚尼和泰勒（modiyani和shirley）提出著名的mm理论以来，企业资金的选择以及形成的融资结构已进入主导经济世界，并已成为企业金融理论研究的重要组成部分。20世纪70年代以后, 随着委托代理理论、信息经济学契约经济学在企业金融研究领域的广泛运用, 企业融资结构问题更是受到经济学家们的广泛关注。这些研究主要讨论企业融资方式的选择及企业融资结构的变化如何影响企业的现金流量、绩效、市场价值和企业治理等。尽管这方面的研究成果较为丰富(1), 但多数都是通过对企业债务融资方式与股票融资方式的比较来探讨最优资本结构的形成及其对企业价值与治理的影响等问题, 而对不同的债务融资方式对企业价值和治理的影响研究得并不多。在现实中, 企业依托外部的债务融资发展新项目, 为什么有些企业选择银行贷款, 有些企业会选择发行企业债券?进一步说, 影响企业债务融资方式选择的因素是什么?本文拟在梳理、总结这一领域研究成果的基础上, 通过对企业债务融资的两种主要方式———银行贷款和企业债券在筹资成本、信息不对称、契约特征等方面的比较分析, 较为系统地探讨这一问题。 二、 科技发生的费用 所谓筹资成本是企业采取债务融资方式而发生的资金利息成本和发行费用, 一般用筹资成本率来表示。对企业债券而言, 其筹资成本主要包括付给投资者的资金利息和与发行有关的