财管6效率市场(ppt24).pptxVIP

第六讲 效率市场 本节的几个问题 . 什么是效率市场？ - 随机游走 . 为什么我们市场会是有（或无）效率的？ . 三种形式的效率市场 - 市场对消息的反应 . 效率市场的检验 . 效率市场理论的发展与行为金融 效率市场假说 有效率资本市场的定义： 有效率资本市场是指证券价格能够迅速充分地反映 映所有有关的信息。在有效率资本市场上，任 任何人都无法始终如一（consistency）地赚取 取超额收益（击败市场，beatmarket）。 效率市场假说 效率市场意味着 • 资源配置的有效率，即证券价格正确地反映了资源的稀缺 缺性，反映了证券的内在价值，投资者按照价格信号选择 择资金投向并可获得相应的收益。 • 市场运行的有效率，即证券交易的中介能够以最低的成本 本提供服务，只收取与提供服务相适应的合理收益。 • 价格是随机游走的。 • 平均来讲，积极的投资者并不比消极的投资者有更高的收 收益 • 无消息的投资者可以期待得到公允的回报。 效率市场的类型 . 弱有效率市场（weak-form），证券价格已完全反映了所有 有历史信息，任何人都不能靠对历史信息的分析始终如一地 地赚取超额收益。 意义：证券价格是随机游走的，技术分析是无法提供超额收 益的。 技术分析是寻找和发现价格运动的规律 （模式）。即使企业 未来的经济前景决定证券的价值，但这不，一定能赚