2024年海外宏观与大类资产配置展望分析报告：寻找新均衡.pdf

寻找新均衡下的“稳态” 2024 年海外宏观与大类资产配置展望 ｜2023.11.21 ▍ ▍ 中信证券研究部 核心观点 2024 年全球经济应是向新均衡回归的一年。预计发达经济在“高利率”环境 下将温和走弱，但经济的 “韧性”可能意味着更高水平的均衡利率，而新兴国 家相对发达国家利差优势的“稳态”也将有所改变，资金流向和资产估值相应 的调整可能尚未结束。考虑到全球经济下行周期企业盈利难大超预期、高利率 环境下估值修复有限，我们倾向于债券 股票 大宗的资产配置优先顺序。 ▍经济增长：预计2024 年全球经济动能将在降息前温和趋弱。美国就业市场 “软 着陆”的憧憬存在难以兑现的风险，消费需求预计会在明年趋于降温，非住宅