商贸零售及社会服务行业2024年投资策略分析报告：平价出海大有可为，服务复苏预期.pdf

• 投资观点：继续重点推荐性价比+出海方向。①多因素利好共振，平价出海零售维持高景气，推荐：名创优品、华凯易百、安克创新、小商品城、致欧科技、 吉宏股份、焦点科技 ；②黄金珠宝短期景气度改善，储蓄和投资保值属性支撑中长期需求，推荐：潮宏基、老凤祥、菜百股份、周大福、周大生 ；③国改加 速资源兑现，低估值高股息增厚股东回报，推荐：苏美达、重庆百货、长白山 ；④顺周期酒店处于历史估值区间底部，格局改善驱动龙头酒店定价能力提升， 若需求好于预期，有望估值修复，推荐：锦江酒店、首旅酒店、华住集团、君亭酒店；其他顺周期及教育底部反转，推荐：北京人力、行动教育。 • 平价和出海主线下，供给侧加速变革。1 ）平价消费与消费品出海的需求方向已经渐成行业共识，相关细分行业已经连续多个季度展现出超越大盘的景气度， 并体现在财务报告中；2 ）但此前以面向消费升级为核心的消费供应链仍然存在短期的供需错配，过去十几年中，多数消费上市公司的产品与品牌仍然定位 消费升级；3 ）我们认为，以选品和加速周转为核心的性价比零售、供应链+加盟模式驱动的万店连锁将带领消费产业实现平价消费时代的供给侧变革；同 时，基于产业集群优势和品牌重塑的跨境电商也将受益海外平价消费需求红利。 • 低估值与业绩确定性板块行情仍将延续。1 ）黄金珠宝：黄金珠宝受益金价上行稳步复苏，对冲了销售结构占