宏观部分：如何在短期内扩大消费.docxVIP

2023 2023 年第三季度宏观政策报告 执笔人：张斌、朱鹤、杨悦珉、于飞 宏观部分：如何在短期内扩大消费 运行环境：外部环境方面，外部经济下行，通胀压力犹在。内部环境方面，公共支出增 速进一步放缓，真实利率上行，全社会融资增长乏力。 运行特点：需求不足仍然是经济复苏的主要拖累。投资方面，固定资产投资增速回落， 主要受房地产投资下行和基础设施投资中的公共设施管理业投资下行拖累，制造业投资保持韧性。消费方面，居民消费支出倾向有改善，消费复苏受制于收入增长。出口方面， 出口数量回升，出口额仍然负增长。 未来需要关注四方面的风险，一是大型房地产头部企业继续暴雷；二是土地市场收缩带 动地方可支配财力下降，政府广义支出进一步下降；三是多种因素叠加的广义信贷和总需求进一步减速；四是巴以冲突对石油价格的不确定影响。 应对措施：增加公共部门债务和公共部门投资；降低政策利率，带动真实利率下行，激 发市场自发活力；供求两侧同时发力稳定房地产市场。 专题：如何在短期内扩大消费 新冠疫情暴发以来，我国居民消费增速显著下降，即便是在疫情结束以后，消费的恢复也相对疲弱。这里讨论两个问题，一是疫情暴发以来，消费增速为何显著下降，多大程度上可以归结为疫情影响；二是短期内提振消费，需要重点依托什么政策措施。主要发现如下： 通过更高的社会保障水平，更合理的收入和财富分配，更充分地释放教育、医疗卫生等 部门发展潜力