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黄金市场与股票市场间的避风港效应研究 一、 市场投资者的避风港资产特性 近年来，金融危机的爆发使股票市场和债券市场的价格急剧上涨。然而，黄金价格在金融危机时期呈上升趋势，表明黄金价格在金融危机期间趋于上涨。投资黄金的储蓄吸引了投资者的注意。一般认为, 黄金市场收益与其他金融市场之间不存在相关性, 因而黄金市场往往被称之为投资者的避风港。作为避风港资产特性就是需要能够在金融市场“暴风雨”来临的时候起到保值的作用, 而投资者在投资组合中加入避风港资产就能够在金融市场“暴风雨”来临时保护好自己的财富。 对于黄金作为投资者避风港的报道经常见诸于众多的财经媒体, 因此, 面对财经媒体不同看法, 就需要对黄金的避风港作用进行实证分析, 以得出有效的结论, 从而为投资者在投资风险管理决策中提供理论支持。 二、 研究结论与讨论 黄金由于拥有商品和货币的双重特性, 能够在市场条件不利的情况下发挥重要作用, 因此, 学者们对黄金的相关特征进行大量富有成效的研究。McCown等 (2006) 考察了黄金作为金融资产的各方面特征。研究结果证实了黄金具有抵御通货膨胀的套期保值能力, 并且黄金还是一种零贝塔资产, 不存在市场风险。我国学者付丹等 (2009) 实证分析了黄金价格与我国通货膨胀相关性。作者研究发现黄金价格对我国未来CPI具有一定的预测作用, 此外, 黄金具有抵抗通货膨胀的特性。对于资产的避风港