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股票回购公告效应与市场反应

股票回购是指上市公司通过一定的法律程序从资本市场购买股票，并通过公司发行的股票依法进行回购。股票回购作为一项公开事件,资本市场必然会对此作出反应。国内外的相关文献显示,股票回购的公告效应大多属于正面信息,从而给投资者带来正的股价超额收益率。

一、研究数据的初步验证

本文以我国2005年6月至2012年6月宣告股票回购事件的上市公司为研究样本,回购公告数据和财务数据从锐思(Resset)数据库获得,并通过手工和CSMAR数据库进行二次检验,以验证数据真实和完整。

在研究期间,总共发生57例回购事件,剔除涉及资产重组的事件4例、涉及吸收合并的事件1例、涉及内部职工股的事件5例,初步得到47例样本。再经仔细检查发现其中12例样本在公告事件发生前后长达数日内,并无交易数据。考虑到市场有效性及研究的严谨性,将其剔除,最终得到35例研究事件样本。其中回购对象为流通股东的15例,为非流通股股东的20例。

二、研究假设

(一)证券回购时,市场将为犯罪并随市场时间的迅速升温

根据信号传递理论,股票回购向市场传递股票价值被低估的信息,作为利好消息,市场将对此作出积极反应。因此,本文认为股票回购将产生正的超额收益率。基于此,提出假设1:公告日前后事件窗内平均超额收益显著大于零。

(二)影响股票收购市场反应的因素

1.公司盈利