新坐标-市场前景及投资研究报告-精密冷锻件龙头，全产业链发展.pdf

[Table_StockInfo]买入（维持）

2023年12月04日

证券研究报告•公司研究报告当前价：22.98元

新坐标（603040）汽车目标价：28.73元（6个月）

精密冷锻件龙头，布局全产业链发展

投资要点

[Table_Summary推荐逻辑：1）相比传统工艺，冷锻工艺成本、精度优势显著，单车使用量仍有]

提升空间，预计25年国内市场冷锻件需求量达82.4万吨，行业需求增长将带[Table_Author]

动公司收入高增。2）公司实现全产业链布局，具有较强的研发与成本控制能力，

毛利率长期保持50%以上水平，远超同行竞争对手。3）公司海外市场持续拓展，

海外收入占比提升，为公司业绩奠定基础。此外，公司积极布局汽车电动智能

化方向，横向开发相关汽车零部件，其中，热管理市场规模巨大，预计25年市

场规模738.1亿元，公司对新能源领域的拓展有望驱动业绩快速增长。

冷锻件在国内汽车市场有较大增长空间。相比切削、热锻等工艺，冷锻工艺具

备生产效率高、材料损耗少、零件性能好、工件精度高等优点，适用于通用件

[Table_QuotePic]

和异形件。我们预计，23/24/25年国内乘用车冷锻件使用量55.8/67.5/82.4万相对指数表现

吨，23-25年CAGR为20.5%。鉴于冷锻工艺的降本增效以及环保优势，未来新坐标沪深300

47%

全球，尤其是国内汽车制造的冷锻件单车使用量有望持续提升，汽车冷锻件市

场前景值得期待。35%

23%

全产业链布局，盈利能力有望持续优化。公司覆盖对材料、模具、设备、产品

的全产业链技术研发与布局，实现成本可控与产品稳定输出，23Q1-Q3毛利率11%

达54.8%，盈利能力领先同行。23H1湖州新坐标实现营收0.3亿元，同比-1%

+103.9%。目前，湖州新坐标正在配合多个行业客户的审核，逐步完成试制和-13%

交付产品，叠加公司对海外市场的积极开拓，未来有望扭亏为盈从而持续优化22/1223/223/423/623/823/1023/12

盈利能力。数据：聚源数据

海外市场持续拓展，集中发力新能源汽车产业。23H1公司实现海外营收0.9亿

基础数据

元，占公司营业收入32.6%，同比+5.2pp。据公司2023半年报披露，公司车身

[Table_BaseData]

底盘精密零部件海外市场拓展成果显著，海外商用车、乘用车市场已呈同步发总股本(亿股)1.35

力之势，为公司业绩持续增长奠定基础。新能源板块布局开始兑现收入，23H1流通A股(亿股)1.34

新能源汽车产品收入0.5亿元，占公司营业收入18.5%。据23年中报披露，公52周内股价区间(元)