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引领车载显示变革，潜心探索初见成效

华安鑫创（300928.SZ）投资价值分析报告｜2023.12.1

中信证券研究部核心观点

公司是车载显示行业先行者，初期业务定位Tier2服务商，下游客户资源丰富。

当前行业展现两大趋势：首先，智能座舱大屏化、多屏化、高清化趋势有望驱

动车载显示量价利三升，单车ASP持续提升，进而推动行业市场规模持续增

长，根据毕马威数据，预计中国车载显示市场规模将从2022年的649亿元提

升至2026年的1,064亿元，对应CAGR为13%；其次，“屏机分离”趋势开

始显现，公司当前在车载显示行业率先与上游面板厂京东方、深天马合作，并

成立合资子公司，转型Tier1供应商，直接对接整车厂，实现从定制、开发、

集成到一体化生产的全部流程，减少中间环节，降低成本，提升盈利能力，并

由此提升在整车厂供应份额。我们认为公司具备先发优势、资源优势、成本优

势和客户优势，当前公司的135亿元在手定点有望支持公司稳定增长。我们预

测公司2023/24/25年EPS分别为-0.16/0.55/0.95元。

▍车载显示先行者，逐步转型Tier1供应商。公司成立于2013年，是国内汽车智

能座舱综合服务商。公司初期业务定位车载显示Tier2服务商，将上游显示器件

结合公司定制化方案植入下游Tier1系统集成商整套电子产品中，并最终应用整

车厂整车产品中；顺应行业“屏机分离”趋势，公司在2021年和2022年分别

与上游核心显示器件供应商京东方、深天马合资设立子公司，并自建工厂，转

型Tier1供应商，开始独立与整车厂对接业务。公司下游客户资源丰富，包括比

亚迪、长安、长城、奇瑞、广汽、吉利、长安、小鹏等国内头部车企。

▍智能化趋势驱动行业量价利三升；“屏机分离”趋势重构产业链格局。目前车

载显示行业主要有两大趋势，趋势一：智能座舱大屏/多屏联动、高清化趋势，

车载显示有望量价利三升。智能座舱是汽车智能化的重要组成，车载屏幕是智

能座舱重要组成部分，电动化、智能化推动车载屏幕不断向大屏化、多屏化、

高清化方向升级，从而使得屏幕需求量、价值量上升，此外，HUD、流媒体后

视镜更安全，渗透率有望不断提升。趋势二：“屏机分离”趋势显现，产业链

格局重构。我们认为“屏机分离”趋势下，上游屏厂可以和Tier2或Tier1直接

成立合资子公司，完成从定制、开发、集成到一体化生产的全部流程，减少中

间环节，提升盈利水平，并重构产业链格局。最终，车载屏显市场量、价、利

三升有望驱动市场规模持续增长，根据毕马威预测，中国车载显示市场规模将

从2022年的649亿元提升至2026年的1,064亿元，对应CAGR为13%，由

此产业链公司预计将极大受益。

▍四大优势把握行业机遇；高在手定点