国际金融第六章 国际金融理论.pptxVIP

第六章 国际金融理论;学习要求

通过本章的学习，能大致理解和掌握一些最新的金融理论和发展动态，包括国际收支调节理论、汇率决定理论、汇率制度理论、国际资本流动理论、国际货币危机理论和国际货币体系与发展理论等。;;一、二战之前的国际收支理论

1.价格—现金流动机制(Price-specieFlowMechanism) 1752年，由英国经济学家大卫·休谟提出，其理论的

核心是，金本位下的国际收支可以自动达到均衡。它是第

一个系统分析国际收支运动规律的国际收支调节理论。;2.弹性分析法(ElasticityApproach);3．乘数论（MultiplierApproach）;二、二战之后的国际收支理论;2．货币论(MonetaryApproach);3.蒙代尔—弗莱明模型(Mundell-FlemingModel);一、购买力平价说

该学说是现代汇率理论中最具有影响力的理论之一，存在着如下两种形式：

绝对购买力平价（AbsolutePPP）

绝对购买力平价是购买力平价理论的最典型的形式，其基本观点是一个国家的货币与另外一个国家货币之间的比价是由两种货币在各自国内的购买力之比来决定的。

相对购买力平价(RelativePPP)

相对购买力平价认为，汇率的变动取决于两国货币购买力的变动。可以用如下表达式概括：;二、利率平价说;三、资产市场分析方法

资产市场分析方法(AssetMarketApproach)假设完全的资本流动，把汇率看成是金融资产的相对价格，并采用存量分析方法研究汇率决定问题。;弹性价格货币分析法

弹性价格货币分析法是20世纪70年代初的主流汇率决定模型，建立在三个主要假设上，即垂直的供给曲线；购买力平价理论长期持续有效；货币需求函数形式是稳定的。其基本汇率方程式如下：

上式具有鲜明的政策含义。对持续购买力平价的存在假设进行修正可以得到粘性价格货币模型。;粘性价格货币分析法

该分析法认为，由于金融市场比商品市场调整速度快，购买力平价只有在长期内才成立。这样汇率会存在超调现象。

粘性价格货币分析方法是对货币主义与凯恩斯主义的一种综合，是开放经济下汇率分析的一般模型。在粘性价格假定下，它证明了汇率对扰动的过度反应。;资产组合平衡分析法

资产组合平衡分析假设国内外的非货币资产是不完全替代，它认为投资者在国际金融市场上不断重新组合资产的行为引起对本外币需求的变化和资本的跨国流动，从而导致汇率的变动。

资产组合平衡分析法将货币看作人们可选的一系列资产中的一种，更加贴近实际。然而它也存在一些不足。;四、市场微观结构方法

20世纪90年代，宏观模型在实证检验中的失败，使得经济学家们将市场微观结构理论运用于外汇市场，形成了汇率决

定的市场微观结构方法（MarketMicrostructureApproach）。该方法认为外汇市场中也存在着信息不对称，微观因素，如订单流(OrderFlow)中包含的信息能够汇率的变动产生影响。

市场微观结构方法是汇率决定研究的一次突破性的发展，值得我们高度关注。;第三节 汇率制度理论;三、蠕动钉住制度理论（MovingPegExchangeRate）

罗埃·哈罗德（RoyHarrod）于1933年首次提出，随后由莫里斯.斯考特（MauriceScott）和三个英国经济学家约翰.布莱克（JohnBlack）、詹姆斯·米德和约翰·威廉姆斯（JohnWilliamson）相继提出并使用蠕动钉住汇率理论。;这是一种汇率可以经常地、小幅度调整的汇率体系，政府有义务维持钉住水平或平价，钉住水平的变化是缓慢的。实行蠕动钉住汇率的国家可以采用有规则的汇率变化，中和过度的国内通货膨胀导致的外部影响，隔绝输入型通货膨胀对本国的影响，促进支付调整。

在这种体系下，汇率按频繁而又确切的时间间隔，如按月，以预先声明的数量或百分比作小的变动，直到达到均衡为止。应用蠕动钉住汇率的国家必须决定汇率变更的频率和数量以及准许浮动的范围，这种汇率制度最适合于面临现实冲击和不同通货膨胀率的发展中国家。;四、汇率制度理论的新发展;这种“原罪”的直接后果是一国金融体系变得很脆弱。原罪论最重要的政策结论就是，在存在“原罪”的情况下，由于汇率难以浮动，政府在固定汇率制度下又会陷入两难，故无论固定汇率制或浮动汇率制都无法解决原罪论问题。对发展中国家而言，最好不要汇率，方法就是放弃本币而采取某种国际货币。;（二）害怕浮动论（FearofFloating)

此理论认为，害怕浮动的原因有多种。主要结论有二：第一，由于害怕浮动，许多号称实行弹性汇率的新兴市场国家，其实采用的是“软”的钉住汇率制。第二，由于新兴经济体有结构性的不适于浮动的理由，故这些国家应当实行完全美元化。但这未必对拉美以外