《如何看待四季度库存周期机会》20231007(1).pdfVIP

1.库存周期的定义和阶段

(1)

库存周期是指企业在面对经济环境变化时，对库存的补充和消减的不同反应所

形成的周期性波动。库存周期主要分为四个阶段：被动补库阶段、主动去库阶

段、被动去库阶段和主动补库阶段。

2.判断库存周期的指标

(1)

观测工业企业的产成品存货同比增速可以作为观测库存周期的指标，它基本上

和实际库存数量的变化是一致的。

(2)

可以参考制造业PMI中与库存相关的分项指数。但由于指数的波动较大，它只

能作为参考指标，难以作为决定性指标。

(3)

有助于判断库存周期位置的指标包括产品销售率和库存销售比。产品销售率反

映了产品的产销衔接情况，销售率越高代表产品销售速度越快。库存销售比则

反映了商品的收款效率，比率越低代表商品销售速度越快。

3.过去的库存周期经验

(1)

自2000年以来，中国经历了6轮完整的库存周期。其中第一轮发生在

2000年5月至2002年，当时经济受到亚洲金融危机的冲击，国内需求受

压，供给端的过度投资导致产能过剩问题显著。

(2)

2000年至2002年是第一轮的库存周期补库阶段，持续了14个月，其中

主动补库持续了6个月，被动补库持续了8个月。

(3)

2002年至2006年是第二轮的库存周期补库阶段，持续了43个月，其中

主动补库持续了18个月，被动