(可编辑报告)晶华微-市场前景及投资研究报告：高精度ADC，智慧健康生活.pptx

证券研究报告2022年12月22日【方正电子·公司深度报告】晶华微（688130.SH）高精度ADC成就智慧健康生活

晶华微·业务版图高精度ADC信号处理SoC解决方案+模拟信号链电路+软件算法智能感知SoC芯片医疗健康SoC芯片工业控制及仪表芯片业务占比2%红外测温信号处理芯片数字万用表芯片业务占比6业务占比2PIR信号处理HART调制解调器芯片智能健康衡器SoC芯片交流体脂秤专用SoC芯片高精度电子秤专用SoC芯片芯片环路供电型4-20mADAC芯片99压力/温度传感器信号调理及%%人体健康参数测量专用SoC芯片变送输出专用芯片医疗健康工业控制及仪表智能感知报警幕帘红外测温枪血压计血氧计体脂秤/健康秤温度变送器压力变送器数字万用表门磁红外资料：Wind，晶华微招股书，方正证券研究所整理2

投资要点医疗健康SoC芯片（69%）工业控制及仪表芯片智能感知SoC芯片（2%）（29%）高性能混合信号IC设计及应用方案供应商FablessIC设计医疗健康工业控制及仪表智能感知芯片销售201920202021供给共性技17年65%研发人员数量525167技术铸就极深的护城河高精度ADC丰富的模拟信号链电路软件算法自主创新专注于芯成熟IC设计团队研发费用（万元）167720273133术研发人员占比深耕模拟信号链升级医疗健康产品拓展工控仪表领域未来5大发展战略保障三块业务募投项目设立分部研发部门加强产学研合作全球AIoT中国智慧医疗全球工业芯片市场规模下游市场需求持续赋能发展CAGR需求CAGRCAGR18-22376618-2785419-2229%1186=33%511=6%亿元亿美元亿美元亿美元亿元亿美元201920120182022E2027E2022E3资料：晶华微招股书，晶华微官网，易观分析，亿信，QYResaerch，2021年全球AIoT开发者生态白皮书，方正证券研究所整理

投资要点?深耕医疗健康与工控仪表高精度ADC信号处理SoC解决方案，延申模拟信号链芯片。公司产品包括医疗健康SoC芯片、工业控制及仪表芯片、智能感知SoC芯片等，目前在研BMSAFE、商用计价秤芯片以及小家电产品的主控IC等，拓展通用类产品线；下游应用于医疗健康与工控等领域；已进入倍尔康、华盛昌、德国Braun以及中国台湾Microlife等终端品牌厂商供应体系，已与乐心医疗、香山衡器及优利德等多家建立紧密的合作关系。?智慧健康医疗蓝海市场驱动医疗健康SoC芯片需求。2020年来中国智慧医疗市场已逐步从高速发展期进入应用成熟期，2022年中国智慧医疗市场规模有望达到3,766亿人民币，同比+33%，叠加医疗设备需求，公司医疗健康SoC芯片市场空间广阔。?募投项目进一步巩固医疗健康以及工控市场布局，同时储备信号链类模拟芯片向汽车电子、物联网以及智能可穿戴设备等领域拓展。公司智慧健康医疗ASSP芯片以及工控仪表芯片项目通过芯片升级巩固已有市场，高精度PGA/ADC等模拟信号链芯片项目孕育新的业务增长点，同时下游需求反哺业务发展。盈利预测?盈利预测：我们预计公司2022-2024年营业收入1.3/1.8/2.4亿元，归母净利润0.4/0.7/0.8亿元，首次覆盖，给予“推荐”评级。单位/百万营业总收入(+/-)(%)归母净利润(+/-)(%)EPS(元)ROE(%)P/2023E2024E173130180240-12.1577-25.063538.236533.8280-22.721.63-54.860.5285.760.974.6843.262.0223.571.205.4635.011.91?风险提示：（1）上游原材料及零部件供应短缺风险；（2）下游需求不及预期风险；（3）产品研发及产业化应用不及预期风险；（4）各项营收增速不及预期风险。21.3025.875.802.6480.362.12P/B资料：Wind，晶华微招股书，易观分析，亿信，方正证券研究所整理4

目录1234进入高速增长期，加码研发投入，品牌客户资源丰富超强的技术不可替代性铸就极深的护城河募投加速产品布局升级，智慧医疗/工业控制需求反哺业务发展盈利预测5

公司产品发展历程SD5820A单总线协议测温芯片（兼容DS18B20协议）SD8000U人体秤SoC芯片-升级版SD4121热释电红外感应信号处理芯片-升级版SD8005B红外测温枪、人体秤芯片SD2421A4~20mADAC-升级版SD2421SD2321、4-20mADACSD2017、SD2057、SD2085HART通讯调制/调解芯片SD5820A单总线协议测温芯片-升级版（兼容DS18B20协议）SD2322压力