中国股市特质波动率之谜成因探究.docxVIP

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摘要

本文以1997-2019年沪深A股上市公司为研究样本，探讨中国股市是否存在“特质波动率之谜”的现象，并对其成因进行分解。通过投资组合分析法，本文首先验证了A股市场确实存在“特质波动率之谜”，然后利用Fama-MacBeth横截面回归作为稳健性检验进一步证实了预期收益率和特质波动率呈显著负相关。进一步分析后，本文发现在控制了价格极差和换手率后，这种负向关系不再显著。因此，投资者对某些特殊类股票的偏好以及他们的异质信念可能是造成这一现象的原因。

关键词：投资组合分析法；Fama-MacBeth横截面回归；价格极差；换手率

Abstract

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