国内外BT模式相关研究现状.docxVIP

国 内 外 BT 模 式 相 关 研 究 现 状

个领域展开的·一是特许权项目在基础设施的投融资体制和民营化改革中的应用，包括BOT、TOT、PFI等各种PPP梑式在基础设施建设和运营中的应用。二是特许权竞杯理论的研究。在西方国家对自然垄断产业的规制和放松规制过程中发展壮人起来的特许权竞拍理论，是一种激励性规制的手段，随着经济学理论的发展不断深化，信息经济学、激励理论、拍卖理论、契约理论等在特许权合约研究中都有应用。三是在公共管理制度变革领域展开的，特许经营作为新公共管理理论中“善治”学派引进私人投资，提高政府公共管理效率的篮要方式。与BT投资建设合同关系密切的是第二部分特许权合约竞标理论中的特许权合约设计及优化的相关理论。

3.1特许权合约的设计及优化

特许权合约如何设计，在特许权项目推进的过程中越来越须要，公共部门和私人投资者非常瓜视。世界银行的专家们在这方面研究付出许多努力。对此方面的研究有的学者集中合约中个别关键因素进行，有的学者从合约总体角度进行。

特许权合约中的关键要索研究

特许权合约中的关键要素包括特许期、定价／投资回报率的确定和风险分配。

(1)特许期的研究。特许期是特许权合约的关键要索，直接影响特许权获得者的收益，很多学者进行了研究，主要采用册弈论、计损经济学等方法。Guasch(2004)指出特许权项目的特许期由许多因索决定，比如资产获利的能力、使用者价目表、总投资、折旧、经营成本等。特许期通常反映了投资收回的年数，太长的特许期不太适应未来收益不能很好预测的项目阳］。李启明等(2000)在分析了确定特许权期的若干原则和作用及其影响因索的基础上，建立了础定特许权期的数损决策梑型，并提出BOT特许权合约中最关键的内容之一就是合理础定特许权期限，这是保证投资者和政府方权益的关键阳］。杨宏伟等(2003)研究了基于册弈论的交通BOT项目特许权期的决策桢型，建立了政府和项目公司之间的册弈梑型区］。秦旋(2005)研究了基于资本资产定价梑型（CMM)的BOT项目特许期的计冥梑型[7)。L.Y.Shenet.al(2002)、王娅等(2004)及胡丽华(2008)利用现

伯法从投资人角度础定BOT项目最低特许权期，从政府角度础定BOT项目最高的特许期，再把BOT项目的经济寿命期考虑进去，最后础定BOT项目的特许期旰i0]．

(2)特许权项目的定价／投资回报率础定。特许权项目的定价及投资回报率是特许权合约的关键问题。Woodward(1995),Confoyet.al(1998)提出BOT项目定价的一个惯用的方法·只有期望现金流满足借款者的需要，项目才具有经济可行性，因此，BOT类项目定价至少满足项目的经济可行性（＂：＇l。刘新梅等(2007)

采用收入现伯法建立了TOT项目转移价格的决策梑型E)。杨卫 华 (2008 ) 在风险分析基础上，提 出了污水处理BOT项目特许价格由基础价格加上调整价格构成““·于英熬(2005)在BOT风险分析得基础上，建立了基于风险分担的BOT项目特许产品定价梑型口）。肖林等(2003)研究了基础设施特许权项目投资价伯分析的数伯梑拟方法，井以上海市某高速公路近2年收费数据为基础，建立了预测未来现金流抵的数学梑型，利用仿真技术计览了各方案下特许经营权的价伯和风险，井提出满足投资者固定回报的各种方案区）。于国安等(2004)对基础设施特许权合约中的投资回报率概率分布进行数伯梑拟，提出了一种运用数伯梑拟法来研究特许权项目投资风险的方法，选择允许的资本回报率作为折现率来计览总的财务净现伯NPV.,通过对一定合约参数下特许权项目的NPV的数伯梑拟计览和统计分析，可以得到NPV的概率分布，NPV小于零的概率被用来描述投资回报风险（广］．

(3)特许权项目的风险及分担研究。特许权项目的风险分担关系到项目的

成败，各国学者对各类特许权项目的风险及分担进行了研究。TillmannSachsetal.(2007)调查了中国及日本、韩国、新加坡、印度、巴基斯坦等多个亚洲国家，政治风险对基础设施PPP项目的影响，井采用梑糊评价法对政治风险各因素进行了排序口1。 A DIbrahimetal.(2006)对尼日利亚基础设施采用PPP