新华保险-市场前景及投资研究报告：资产端高弹性，寿险标的.pdf

证券研究报告|公司深度|保险Ⅱ

新华保险(601336)报告日期：2023年12月25日

资产端高弹性的寿险标的

——新华保险首次覆盖报告

报告导读投资评级:买入(首次)

新华保险具备高贝塔属性，基本面触底回升，新任领导者到位，发展动能凸显。

投资要点

深耕寿险：净利润波动上行，ROE、偿付能力表现较优

新华专注寿险主业，持续突破发展。2012-2022年归母净利润从29.3亿增长到

98.2亿，复合增速12.8%；2012-2022年的ROE均值为12.6%，表现较好。新华

偿付能力充足，处于行业上游，2023Q3，其核心/综合偿付能力充足率分别为

146.1%/239.5%，高于主要同业。

渠道转型：个险产能拐点已现，银保贡献占比持续提升

新华个险坚持“提产能、优结构、稳增长