天味食品-市场前景及投资研究报告：复合调味品龙头，渠道产品延伸空间.pdf

公

司复调龙头渠道和产品延伸空间大

研——天味食品（603317.SH）首次覆盖报告食品饮料/调味发酵品

究

投资摘要：评级买入（首次）

2023年12月22日

公司为中式复调行业第一、火锅底料第二品牌，2017-2020年营收、归母净

利润CAGR达30.4%、25.5%、市占份额稳步提升，BC端产品矩阵丰富，

22年渠道调整业绩逐步兑现，产品培育和渠道管理渐入佳境。

复调复合化和创新化空间优于基础调料，具有供给创造需求特点，餐饮需求

首成为行业下一阶段增长动力。我国复调2011-2021年市场规模复合增速为交易数据时间2023.12.22

13.90%，高于同期调味品行业整体，品类渗透率正处于快速增长时期。中式

次