固定收益动态报告:哪些机构“抢跑”24年行情?20231218-国金证券.pdfVIP

固定收益动态报告:哪些机构“抢跑”24年行情?20231218-国金证券.pdf

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固定收益动态

内容目录

一、近期短端利率下行幅度较大,牛陡行情开启3

二、基金买债力度明显提升,保险增配短端和超长端利率债3

三、基金提前交易宽松预期,保费“开门红”助推保险抢配行为6

风险提示8

图表目录

图表1:12月13日起10Y-1Y国债期限利差小幅走阔3

图表2:中央经济工作会议后不同券种收益率降幅3

图表3:12月4日-8日基金对现券的净买入规模较前周明显增加4

图表4:最近三个交易日基金买债力度明显加大4

图表5:最近五周不同机构对利率债的净买入规模5

图表6:最近五周不同机构对信用债的净买入规模5

图表7:最近五周不同机构对其他(含二永)的净买入规模6

图表8:最近五周不同机构对同业存单的净买入规模6

图表9:货基对存单由净卖出转为净买入6

图表10:央行公开市场操作中MLF连续两期大额净投放7

图表11:近期资金利率小幅回落7

图表12:同业存单利率或已见顶回落7

图表13:近期基金对不同期限利率债的净买入规模变化7

图表14:近期基金对不同期限信用债的净买入规模变化7

图表15:7月债市急跌中基金迅速止盈卖出现券8

图表16:今年7月交易盘行为推动利率大幅波动8

图表17:最近一周保险配置利率债呈现哑铃型风格8

图表18:保费收入的“开门红”效应8

图表19:保险“抢跑”增配超长债,推动收益率下行8

敬请参阅最后一页特别声明2

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固定收益动态

受股票市场下跌、11月PMI及通胀数据不及预期的影响,今年12月以来长端国债收益率

持续下行。而12月上旬资金利率持续抬升叠加存单利率“居高不下”,使得短端持续承压,

1年期国债收益率维持在2.38%附近。但12月13日以来短端收益率明显下行,12月15

日1年期和10年期国债收益率分别为2.31%和2.62%,三个交易日内分别累计下降7.5BP

和1.5BP,10Y-1Y国债期限利差走阔,利率债牛陡行情开启。而信用债方面,12月13日

以来中长端下行幅度大于短端,其中5年期银行二永债收益率下行幅度较大。

图表1:12月13日起10Y-1Y国债期限利差小幅走阔

(%)10Y-1Y国债期限利差(右)1Y国债收益率10Y国债收益率(BP)

3.1100

90

2.9

80

2.7

70

2.5

60

2.3

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