确定条件下的资本预算.pptxVIP

第七章确定条件下的资本预算第一节资本预算项目的

现金流量

第二节资本预算指标

2概述—资本预算一、资本预算概念资本预算(capitalbudgeting)又称资本性资产投资决策，是有关资本支出(capitalexpenditure)的预算，主要指生产性资本资产（realassets）投资。金额大；时间长；变现性差。

3概述—资本预算二、资本预算类型资本预算有关的投资项目主要包括：新产品开发或现有产品的规模扩张。这种决策通常需要添置新的固定资产，并增加企业的营业现金流入。设备或厂房的更新。这种决策通常需要更换固定资产，但不改变企业的营业现金流入。研究和开发。这种决策通常不直接产生现实的收入，而得到一项是否投产新产品的选择权。

4概述—资本预算二、资本预算类型资本预算有关的投资项目主要包括：勘探。这种决策通常使企业得到一些有价值的信息。其他，包括劳动保护设施建设、购置污染控制装置。这些决策不直接产生营业现金流入，而使企业在履行社会责任方面的形象得到改善。它们有可能减少未来的现金流出。

5三、资本预算程序提出与公司战略目标相一致的投资方案。估计与投资方案相关的现金流量。预测投资项目的税后增量营业现金流量预测项目的增量现金流量计算投资方案的价值指标，如净现值、内部报酬率等。价值指标与可接受标准比较，依据收益最大化原则选择投资项目。对已接受的方案进行再评价。概述—资本预算

6第一节现金流量一、估计与投资项目相关的现金流量时应遵循的基本原则：只有增量现金流量才是与项目相关的现金流量。

7第一节现金流量一、估计与投资项目相关的现金流量时应遵循的基本原则：所谓增量现金流量是指接受或拒绝某个投资项目后，企业总现金流量因此发生的变动。只有那些由于采纳某个项目引起的现金支出增加额，才是该项目的现金流出；只有那些由于采纳某个项目引起的现金流入增加额，才是该项目的现金流入。

8第一节现金流量二、现金流量的概念现金流量在投资决策中是指一个项目引起的企业现金支出和现金收入增加的数量。这里的现金是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，而且还包括项目需要投入的企业现有的非货币资源的变现价值。例如，一个项目需要使用原有厂房、设备和材料等，则相关的现金流量是指它们的变现价值，而不是其帐面成本。

9二、现金流量的概念现金流出量—一个项目的现金流出量，是指该项目引起的企业现金支出增加额。购置固定资产的价款垫支的营运资金付现成本支出税金支出其他现金支出第一节现金流量

10二、现金流量的概念现金流入量—一个项目的现金流入量，是指该项目引起的企业现金收入增加额或现金支出节约额。营业现金收入：销售商品或提供劳务所取得的现金收入。固定资产出售（报废）时的残值收入收回的垫支的营运资金节约的现金支出第一节现金流量

11二、现金流量的概念现金净流量—一定期间的现金流入量减去现金流出量的差额。这里所说的一定期间，有时是指1年，有时是指项目持续的整个期间。现金流入量大于现金流出量，NCF为正值，反之，为负值。第一节现金流量

12三、所得税和折旧对现金流量的影响税后成本凡是可以抵减税赋的项目，实际支付额并不是真实的成本，而应将因此而减少的所得税考虑进去。扣除了所得税影响以后的费用净额，称为税后成本。税后成本=支出金额×（1-税率）第一节现金流量

13三、所得税和折旧对现金流量的影响税后收入由于所得税的作用，企业营业收入的金额有一部分会流出企业，企业实际得到的现金流入是税后收入：税后收入=收入金额×（1-税率）第一节现金流量

14三、所得税和折旧对现金流量的影响折旧抵税作用折旧可以起到减少税负的作用，这种作用称为“折旧抵税”或“税收挡板”：税负减少额=折旧额×税率第一节现金流量

15四、资本预算项目现金流量的构成项目计算期是指投资项目从投资建设开始到最终清理结束整个过程的全部时间，即该项目的有效持续时间，通常以年为单位。完整的项目计算期包括建设期和生产经营期。第一节现金流量

16四、资本预算项目现金流量的构成项目计算期(n)＝建设期+生产经营期＝s+p建设期的第1年初，记作第0年；建设期的最后一年，记作第s年；若建设期不足半年，可假定建设期为零；项目计算期的最后一年年末，记作第n年，称为终结点。假定项目最终报废或清理均发生在终结点。项目计算期的构成

17d达产日t时间0建设起点s投产日建设期s试产期达产期经营期pn终结点项目计算期n=s+p项目计算期示意图四、资本预算项目现金流量的构成

18四、资本预算项目现金流量的构成建设期现金流量经营期现金流量终结点现金流量第一节现金流量

19第一节现金流量四、资本预算项目现金流量的构成建设期现金流量即初始