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上市公司资本结构问题研究

目录

TOC\o1-2\h\u22200引言 1

21398一、上市公司资本结构的现状 2

5306（一）资产负债率不断走高 2

30088（二）短期负债规模较大 2

17436（三）第一大股东持股比例过大 2

11354（四）股权结构较为复杂 2

17125二、资本结构的影响因素 3

28645（一）企业内部因素 3

15280（二）外部环境因素 3

12765三、上市公司资本结构存在的问题 4

3295（一）融资结构不合理 4

9388（二）资本市场不够完善 4

32378（三）公司的治理结构缺乏有效性 4

31325（四）企业管理水平低 5

25599四、上市公司资本结构的对策建议 5

25513（一）推进企业融资渠道的多元化 5

29096（二）建立合理的公司治理结构 5

6309（三）弱化政府的行政管理作用 5

2293（四）树立科学的资本结构认知 5

16288参考文献 6

【摘要】我国上市公司的资本结构主要包括了负债和权益两个方面，上市公司的资本结构体现了该公司的经营状况和发展能力，也体现了该公司的风险来源和风险承受能力。我国上市公司发展较晚，证券市场属于发展起步阶段，上市公司的资本结构选择和资本结构组成还存在较大的改善空间。本文在现有大量研究文献的基础上，对上市公司资本结构的现状、特点、影响因素、问题及对策进行了综述。

【关键词】上市公司；资本结构；研究综述

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引言

资本结构是指上市公司各种资本的价值构成及其比例关系。广义的资本结构是指上市公司全部资本价值的构成及其比例关系。狭义的资本结构是指上市公司中长期资本价值的构成及其比例关系，尤其是指长期的债权资本与股权资本的构成及其比例关系。为了促进企业财务目标最大化的实现，对于上市公司资本结构问题的研究，具有十分重要的指导意义

宋帆（2011）在MM理论及现代融资结构理论研究的基础上将资本结构定义为公司各种长期资金筹资来源的构成和比例关系。公司的资本通常由两部分构成：债务资本和权益资本。其中，债务资本又可以分为长期债务资本和短期债务资本，长期债务资本是企业通过长期借款或发行长期企业债券从相关机构或个人获得的可以长期使用的资金，短期债务资本则是指企业通过短期借款或发行短期企业债券而获得的可在短期内使用的资金。资本结构中的另一组成部分，权益资本则是指的企业资产负债表中所有者权益的部分，主要包括公司的留存收益、股票融资、注册资本以及其他增加所有者权益的项目。需要指出的是，由于短期资金的需要量和筹集量处在经常变动的状态中，其在整个资金总量中所占的比重不稳定，因此，并不列入公司资本结构的管理范围。

蔡颖（2010）从保险公司发展的不同阶段，研究了保险公司资本偿付能力与资本机构优化，他认为公司应该从战略高度来合理配置资本结构，因为它是现代企业财务管理的核心，一方面直接影响企业的治理结构、治理效率；另一方面也影响到企业的融资成本、投资报酬率、市场价值和财务风险。以此我们可以合理的资本结构，能够实现总融资成本最低化，增加经营绩效，避免和降低各种风险，提高治理效率。

一、上市公司资本结构的现状

（一）资产负债率不断走高

方宇（2012）指出企业的资本结构是一个存量结构，我国的上市公司资产负债率可以在一定程度上说明其资本结构，我国上市公司的平均资产负债率随着时间的推移，虽然有局部下降的现象，但整体呈现出上升的趋势，从2002年的49.49%上升到2011年的85.17%，整体上升了35.68%，同时，也说明了我国企业的资产负债率越来越高，初步分析，可以认为，推动我国资产负债率上升的主要原因是企业负债融资结构的变化。

（二）短期负债规模较大

郑峥（2011）研究了宏观经济要素与上市公司资本结构变化之间的关系，研究了上市公司的融资环境与路径，他们都认为上市企业要想构建良性的资本结构，就必须重视宏观经济要素的影响，经研究发现，外部市场经济环境会对企业资本结构中的负债结构产生较大影响，负债结构是上市公司资本结构的一个重要方面，我国上市公司的平均长期负债比率不高，短期负债的水平较高，这也体现了我国上市公司负债的内部结构存在一定的不合理性。罗寅（2014）指出我国上市公司的平均短期负债率达到55.35%，占总负债的绝大部分，这也可以看出我国上市公司长期资金的缺乏，企业需要使用过量的短期债务来保证其正常的运营，可以看出，我国目前很多企业的经营存在着潜在的资金风险。

（三）第一大股东持股比例过大

淳伟德（2010）利用深沪两市的样本数据,实证检验了上市公司资本结构在股权分置改革之后的变化情况,并对这一变化是否促使我国上市公司的资本结构趋于优化