锦波生物-市场前景及投资研究报告：重组人源化胶原蛋白，护肤医美市场方兴未艾.pdf

南京证券股份有限公司

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2023年12月26日

NANJINGSECURITIESCO.LTD

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公司研究报告锦波生物（832982.BJ）

[Table_MainInfo]

实现重组人源化胶原蛋白0-1突破，护肤+医美市场方兴未艾

公司评级：增持

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近一年该股相对沪深300走势重组胶原蛋白终端需求旺盛。胶原蛋白终端应用于功效性护肤品、医用

敷料及肌肤焕活应用、一般护肤品、保健食品和生物医用材料等。其中，

功效性护肤品为重组胶原蛋白首要终端市场。功效性护肤品市场规模已

经由2017年的8亿元提升至2021年的46亿元，复合增长率为54.85%。同

时，据弗若斯特沙利文预测，到2027年，功效性护肤品市场规模达到645

亿元，未来增速或将进一步提升。医用敷料市场重组胶原蛋白重要的下

游需要，远超于其他需求（功效性护肤品市场除外）。医用敷料市场规

模已经由2017年的4亿元提升至2021年的48亿元，复合增长率为86.12%，

基础数据

总股本（百万股）68增速为终端之首。同时，2017年医用敷料市场规模已经反超功效性护肤

实际流通A股（百万股）24品市场规模。位列第一。据弗若斯特沙利文预测，到2027年，医用敷料

实际流通A股市值（亿元）61

市场规模达到255亿元，虽不及功效性护肤品市场增速，但仍有较大市

场空间。2021年，功效性护肤品和医用敷料两大终端市场占比为87.04%，

二者为重组胶原蛋白产业发展驱动因素。整体来看，重组胶原蛋白终端

需求已经由2017年的15亿元提升至2021年的108亿元，复合增长率为

63.81%，处于高速发展阶段。同时，据弗若斯特沙利文预测，到2027

年，重组胶原蛋白终端需求达到1083亿元，增速虽有放缓，但仍维持40%

以上。未来重组胶原蛋白终端市场规模有所保障。

功能蛋白在抗病毒领域的应用场景被逐渐挖掘。病毒的完整生命周期包

括附着、入侵、脱壳、基因组及蛋白合成、组装、释放等。“病毒进入

抑制”是指药物/蛋白在病毒附着与入侵阶段，阻断病毒与宿主靶细胞的

黏附以及与受体/共受体的结合及与靶细胞膜的融合。此外，病毒抑制

剂可以阻断病毒通过病毒包膜蛋白介导感染相邻的未感染细胞的途径，

从而从多方面阻断感染